标题：光大期货股指研究日报

　　本周，沪深300现货指数震荡下跌，周跌幅为2.63%。从盘中走势上看，周一、周三和周五均表现为窄幅震荡，而在周二，市场发生了较大幅度的下跌，主要的影响因素还是对于加息的强烈预期，这直接导致了银行、地产板块跌幅较大，中国石油（爱股,行情,资讯）和中国石化（爱股,行情,资讯）的持续走软，也成为当天大盘下跌的驱动力之一。周四，市场在快速探底后开始反弹，盘中沪深300指数出现新低点2617.26点，虽然在消息面上并未出现有着重大影响的消息，但是当天的反弹力度还是比较明显的，成交量上也较本周前三个交易日明显放大。由于并未出现直接的证据表明宏观经济面临的不确定性已经减少，因此周四市场的反弹更有可能是技术面上对前期下跌的修复性反弹。

　　二、沪深300股指期货仿真交易

　　1、本周仿真交易情况回顾

　　在股指期货仿真交易市场上，各合约都出现了明显地增仓，其中远期合约IF0812增仓8485手，周涨幅为7.9%。而当月合约IF0807虽然也增仓3488手，但同上周收盘价相比本周下跌近3%。下月合约IF0808增仓3107手，明显少于其上市第一周11116手的增幅。从成交量上看，IF0807合约的成交量较上周减少23817手；其余三个合约的成交量则都有所增加，其中IF0809合约增加了111113手，这也使其成为唯一的换手率较上周扩大的合约，其余三个合约的换手率都有所降低。

　　2、仿真交易合约基差

　　本周，股指期货仿真交易市场上远期合约的基差明显扩大，IF0812合约基差扩大了358.17点，而当月合约IF0807的基差则缩小了14.63点，仿真交易者对远期行情的看法可能较为乐观。

　　3、仿真交易合约间价差

　　由于远期合约的表现明显较强，因此本周远期合约升水扩大较为明显，其中扩大超过200点的合约对是IF0807-IF0809、IF0807-IF0812和IF0808-IF0812，其远期升水分别扩大了206.8点、372.8点和217.8点。

　　三、本周热点：新华社再发社论关注股市发展

　　就在沪深股市跌跌不休，新低不断之际，2008年7月1日，新华社以《关于中国股市的通信》为题发表了一篇文章，其大意是中国的宏观经济总体向好，虽然遇到了包括大小非、通货膨胀、暴涨暴跌及制度尚不完善等问题，但从中国实体经济和各种经济指标的角度来看，年轻的中国股市显然应该具有更高的估值，中国股市完全可以实现稳定健康发展；矛盾和问题需要在发展中逐步去解决；没有只涨不跌、只跌不涨的股市。

　　16年前，同样有一篇新华社论，其题目是《关于股市的通信》，与本周的文章标题仅有两字之差。这不得不令广大投资者对这第二篇《通信》倍加关注，相关的讨论、比较和分析已经相当广泛，总结起来如下：

　　1、1992年9月27日，《关于股市的通信》出炉。文章发表后的一个半月内，股市展开新一轮的暴跌，从700点附近一路跌至386.85点才企稳。然而，此后市场再度大幅飙升，至1993年2月，大盘又疯狂涨至1558.95点的历史高位。而在16年后的今天，沪深股市大盘指数已经跌去超过一半，许多记录被不断刷新。但是，简单地对比两文发表前后市场指数的表现意义不大，因市场在这两个时期内的政治、经济、金融、市场开放程度和法制建设等背景因素已经发生了巨大的变化。

　　2、16年前，股市对于中国的老百姓来说还是非常新鲜和陌生的事物。1992年，小平同志南巡开始时指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。”今天，股市已经占据了多数媒体的主要版面，在去年牛市达到顶峰时，街头巷尾都可以听到关于股市行情的讨论，股票成为了许多城市家庭理财手段的一个重要组成部分，老百姓对股市的熟悉程度、市场本身的透明程度、政府部门的监管力度和学术机构的研究深度等等已远非16年前可比。

　　3、16年前的社论并不只是空淡，其时，市场结构单一，投资者群体高度同质化，政府作为一个职能部门，对经济事务的调控就像在一张白纸上作画，其效用能实现最大化输出。在那篇社论发表后不久，中国证券监督管理委员会成立了，标志着我国股市进入了有序管理和发展阶段。而现在市场成熟了，这种成熟不单是监管层、上市公司、机构的成熟，投资者也已经成熟了。针对目前的情况，中国社科院金融研究所结构金融研究室副主任袁增霆认为：“当前的首要任务就是稳定信心，这是第一步。通过舆论表明政府稳定股市态度和决心，在外部环境形势严峻、通胀压力巨大的情形下，十分关键。”他还表示，先给出一个积极的态度后，监管层将有具体措施，如分类管理、融资限制等方面的政策出台。我们认为新《通信》再次从政治的高度强调的股市稳定发展的重要性，在当前宏观经济环境依然较为严峻的时候，该文很可能会为今后的调控措施或发展方向提供部分参考和指引，因此对后续可能推出的政策措施应该加以高度的关注。

　　四、后市展望和策略

　　在接下来的一周中，除了要对《关于中国股市的通信》后续政策或政府态度加以关注外，还是要继续关注国际能源市场、美国欧盟宏观经济状况和我国是否会继续调整货币政策等。是否加息仍然将是短期内困扰决策层和股票市场的一个主要问题，目前物价上涨的压力与出口企业、地产开发企业生存环境恶化使得利率问题越发显得关键起来。

　　关于宏观经济的统计数据发布之前，投资者可能依然对市场走势有着一定的分歧。然而随着数据发布时间(根据国家统计局发布的信息，6月CPI等数据将在6月18日发布)的临近，经济运行情况的估计及此后的政策调整的确定性增加，再加上奥运行情的演绎继续深入，大盘指数表现为震荡反弹的可能性较大。因此在股指期货仿真交易市场上，“奥运月”合约IF0808和远期合约的表现可能继续强于当月合约，套利交易策略上可以考虑抛出IF0807合约、买进其余三个合约进行套利。