标题：白糖高位震荡下跌多头主力或忽悠散户接盘

　　“白糖继续强势，多头建仓最佳时！”就在白糖期货各合约震荡盘低、技术面弱市逐渐清晰的同时，有人在国内部分有影响力的期货论坛发帖，鼓动散户高歌猛进。

　　4月23日，白糖期货受到昆明食糖会议的影响，下午盘中跳水，但随后却被多头资金强力拉起。到4月24日，多头无意上攻，价格再度滑落。这究竟是多头主力再度进场，还是给散户们设计的一个圈套？相对沉重的库存压力又将怎样影响市场？业内专家的意见出现了分歧。

　　白糖迷局待解

　　根据4月23日收盘的持仓报告，人们发现多头主力再度增加了白糖多单，其中珠江期货一天就增加多单近一万手，涉及保证金约4000万元。

　　据此，有分析师认为，白糖多头资金正在利用震荡，重新进场做多，新一波更猛烈的上涨即将开始。他们认为，虽然白糖减产幅度没有超过预期，但多头仍可能借种植面积下降、消费增长等题材将价格再拉上去。

　　根据当天在昆明召开的全国食糖会议传来的消息，本榨季我国白糖减产情况与之前预估的情况相差不大。如果考虑到今年收储的120万吨，全年可供应的食糖为1164万吨。而全国食品工业今年仍将保持20％的增幅，由此导致的食糖需求至少在1300万吨以上。这样，全年白糖将小幅度供不应求。

　　需要注意的是，白糖期货价格已经反映甚至是过度反映了白糖减产的影响。理论上，如果没有新的支撑题材，白糖价格很难继续上涨。

　　上海中期期货分析师王继强认为，目前白糖期货的疲态已经显现，价格呈现震荡走低的趋势，此时进场做多并不明智。“相反，主力1001合约一旦向下突破4000元的价格，一场大跌可能就会开始。”

　　进入4月中旬以来，白糖期货还出现了一个怪现象，成交量从过去动辄100万、200万的天量，逐步萎缩到50万以下。白糖主力资金正从909合约向1001合约搬家，部分投资者陷入观望，但资金流失速度仍让人惊讶。因为按照涉及的保证金测算，至少数十亿资金已经流失，或者处于观望状态。

　　实际上，郑州白糖2009年1月开始，从金融危机产生的底部发动绝地反击，每吨涨幅超过了1000元，主力资金浮动利润丰厚。进入4月份以来，前期主力909合约围绕3736-3900元一线徘徊至今，人们相信多头主力需要在震荡中寻找机会平仓兑现赢利。

　　专家担心，最新进场做多的散户将在高位接下多头主力的最后一棒，进而被套牢。

　　进入本周以来，主力资金逐步转移到新的主力1001合约。但在持仓量上，909未平仓合约仍然显著高于1001合约，截止到4月24日，909合约持仓量接近38万手，是1001合约持仓量18万手的2倍多。

库存压力持续

　　另一方面，白糖越来越沉重的库存压力正像达摩克利斯之剑悬在多头力量的头上。

　　目前，郑交所的白糖仓单接近70万吨，而且每天以6000吨的速度递增，照此趋势发展，很可能将达到100万吨，占今年全年糖产量1280万吨的近10％。如果多头资金在期货市场上接下这些实盘库存，需要动用资金超过30亿元，且接盘价格远远超过目前的现货价。

　　武汉职业期货投资人张先生具有十多年的期货经验，他说：“在期货资金博弈中，注册仓单是大资金最需要考虑的因素，主力多头资金不可能去接100万吨的实盘，最终的结果只能是平仓，如果没有承接，下跌将是崩溃性的。”

　　从广西产区白糖市场传来的消息显示，白糖现货批发价格在3600元到3650元之间，与前一日大体持平。需要注意的是，成交继续保持“清淡”。

　　分析人士认为，“成交清淡”意味着企业在现货市场上销售不佳，为了卖到更好的价格，现货企业将通过期货套保的形式在期货市场上抛售，而这将给未来糖价带来持续压力。

　　根据有关专家的分析，白糖具有明显的季节性特点。根据过去几年的经验，每年的5、6月份为纯销售期，期货价格一般也会顺势调整。以今年为例，1到3月份，多头资金利用霜冻、减产等题材进行炒作，推高价格。到开榨高峰结束的4月份以后，真实数据出炉，人们对前期炒作的产量预期进行修正，价格就会回调整理。

　　王继强建议投资者，在期货市场中没有绝对。但即使多头资金果真再度发起攻势，也需要在价格上进一步确认。其关键区域就是4200元附近的前期高点，如果价格有效向上穿越，那么才能证实白糖确实开始了新一轮牛市，空头可以进行止损。