标题：收益率未水涨船高 地产为主要吸金领域

2011年2月，28家信托公司共发行51只固定收益类信托产品，预计发行总规模为110.10亿元（仅统计46只披露预计融资规模的产品）。

　　从融资方式上看，股权类投资信托发行量最大，共发行14只产品，占比27.45%，拟募集48.19亿元。

　　从信托资金投向来看，资金主要流向房地产、工商企业、基础设施行业等，投资于房地产领域的信托仍为主流，共占37.25%，拟募集资金47.17亿元。

　　信托产品期限范围为1至3年。信托产品收益率从4.5%到10%不等。较高收益的产品大部分是投向房地产领域。

　　行业热点方面：（1）投资于房地产领域的信托仍占主流，一方面短期内该类产品还是信托公司赖以生存的主要业务，另一方面信托也是开发商在信贷、楼市双极寒中，维持资金链的重要渠道；（2）在房地产信托严控的今天，信托业也积极在房地产行业需求新的突破口，而受国家政策扶持的保障房是很好的选择。

　　一、固定收益信托产品发行总体情况：环比连降，同比大增

　　2011年2月，28家信托公司共发行51只固定收益信托产品，预计发行总规模为110.10亿元（仅统计46只披露融资规模的产品）。产品发行数量前三的信托公司分别是：中融国际信托发行7只、华能贵诚信托发行6只、新华信托和湖南信托各发行4只。

　　纵观近一年固定收益信托产品的发行情况，2月产品发行数量环比减少32%，相对2010年11月102只的高峰，更是减少了一半。2月产品量的减少与春节因素密不可分，过往的经验也表明，春节月总为产品发行低点。但从同比来看，今年2月信托募集数量比去年同期增长121.74%，产品规模同比增长更是高达187.99%。

　　二、固定收益信托融资方式：股权投资近五成

　　就融资方式来看，2月股权类投资信托发行量最大，为14只，占比27.45%。紧跟其后的为贷款投资、权益投资、其他、组合投资，分别占比25.49%、23.53%、15.69%、7.84%。

　　在预期募集金额上，股权类投资类募集总额也最大，纳入统计的14只产品共募集48.19亿元。而组合投资类信托平均募集金额较高，主要由于华能信托对于旗下已成立的产品华能信托·惠民的扩募，该产品发行总规模高达20亿元，是一只专项支持保障性住房等民生工程建设的信托产品，期限为2年，预期年化收益率8%～10.5%。

　　三、固定收益信托资金投向：房地产仍为主要吸金领域

　　2月，信托资金投向主要为房地产、工商企业、以及基础设施行业，产品数量分别为19只、15只、6只，占比分别为37.25%、29.41%、11.76，另外有11只信托投资于其他行业，占比21.57%。

　　从资金募集情况上来看，投资于房地产的信托吸金量最大。纳入统计的18只投向房地产行业的信托，拟募集资金总额达47.17亿元。随后依次是工商企业、基础设施、以及其他，募集金额分别为27.47亿元、26.70亿元、8.76亿元。

　　四、固定收益信托产品收益率统计：平均收益未随加息步伐，融资饥渴推高房地产投资信托收益率

　　2月发行的固定收益信托存续期为1至3年，收益率从4.5%到10%不等。去年下半年以来，我国进入加息周期，去年10月、12月、以及今年2月，央行连续三次上调人民币存贷基准利率。然而，央行的加息并未能让固定收益信托产品的收益率“水涨船高”。

　　在去年10月开始此轮的第一次加息之前，一年期产品的收益率普遍为同期定存利率的三倍以上，并在去年10月达到7.68%的高点。目前，一年期定存利率已提高0.75%，而同期固定收益信托不涨反跌，今年2月仅有7.27%的预期收益。就存续期在一年（不含）至两年期的产品来看，收益率自去年12月以来逐渐升高。12月、1月、2月的平均预期收益率分别为8.01%、8.56%、8.84%。存续期在两年以上的产品，与加息也没有正相关性。今年2月此类产品仅有7.84%的平均预期收益率，仅比同期定存利率高出3.34%。而在此前一年中，此类产品与同期定存的收益差，均保持在4%以上，甚至在去年4月、5月期间达到了5%以上。

　　存续期在1年的产品有10只，平均收益率为7.27%，以贷款类投资信托居多。收益最高的为中融信托发行的民生证券（六/七期）项目，年化收益8%，投资领域为房地产；收益最低的为华能贵诚信托的建银1/2号，年化收益率仅4.5%。

　　存续期大于1年，不超过2年的中短期产品共有29只，平均收益率为8.84%。有四只产品的收益率达到10%，分别是外贸信托的富荣16号、华宸信托的金诚（1101）号（第二期）、新华信托的阜阳环球及重庆金阳，前三只投资行业均为房地产。收益率最低的为湖南信托的芙蓉28号，该产品1.25年期，预计年化收益6.2%，是组合类信托。

　　存续期为大于2年而不超过3年的产品共有7款，平均收益率为7.84%，收益还不及存续期为1年（不含）～2年（含）的中短期产品。其中，收益最高的为山东省国际信托发行的船舶航运第2号，预计年收益率为10%，为投向工商企业的贷款投资信托；而收益率最低的为大连华信信托发行的和祥20号及和祥21号，年化收益率为7.6%，是投向为基础设施的组合投资信托。

　　总的说来，2月发行的有明确存续期的46只产品中，收益最高产品的一般均为房地产项目，房地产开发商融资的“饥渴”，无疑推高了房地产投资类信托的收益率。

　　五、行业动态

　　银监会否认放松房地产信托贷款：针对媒体关于“银行或将全面停止开发商开发贷款”和“银监会放松房地产信托贷款”的报道，银监会相关负责人23日强调，自2005年起，银监会陆续颁布多项房地产信托业务监管规定，银监会对房地产信托业务的监管政策和要求未发生改变。

　　好买观察：虽然在2010年底，银监会颁布《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》，控制房地产信托业的增长，但房地产信托短期内还是信托公司赖以生存的主要业务，而房地产信托也是开发商在信贷、楼市双极寒中，维持资金链的重要渠道。

　　全国社保基金30亿元信托贷款投资保障房：2月26日，全国社保基金理事会与南京市签订协议，为南京保障房建设提供30亿元信托贷款，专项用于支持南京市保障性住房项目建设。这是全国社保基金首次为地方保障房项目提供信托融资。保障房建设是“十二五”规化的重点，在房地产信托严控的今天，信托业需要在房地产行业需求新的突破口，而受国家政策扶持的保障房是个很好的选择。

　　好买观察：从2月的信托发行上看，信托公司确实将目光聚集在政府支持和鼓励的保障房项目上。比如：华能信托推出高达20亿元的专项支持保障性住房等民生工程建设的信托产品“华能信托·惠民”，中融信托推出“合肥双凤开发区安居工程”集合资金信托计划。