标题：“房地产信托”卷土重来

2010年以来，普通房地产开发商遭遇银信贷寒冬，不仅银行已将房地产视为高风险领域，自去年11月以来，信托公司也接到银监会规范房地产信托的通知。然而，双重的压力难阻开发商融资的饥渴。3月的第一周，房地产信托发行数量就达26只，预期收益率有所上升。但业内人士表示，高收益也意味着高风险，投资者购买时需谨慎。

年化收益率最高达10%

从这些项目的平均收益率来看，房地产信托整体的收益率也在悄然升高，部分项目最高年化收益率高达10%。

统计显示，2010年初房地产信托的平均收益率基本在7.5%左右，5月以后提高到8%以上，今年以来，1月、2月、3月（3月8日之前）平均收益率更是达到了9.40%、8.77%、8.98%。从最低的收益率来看，流动性紧缩使得房地产信托的单月最低收益率迅速提高，在2010年10月之前，房地产信托的最低收益率普遍在5.50%～6.00%之间，10月之后达到了6.60%，而今年以来的最低收益率则均在7%以上。

从最高收益来看，今年2月之前呈大幅提升，过去两个月的最高收益率都达到11.5%，分别是中信信托发行的中信鼎丰·北大方正盈丰股权投资项目和深圳南联旧改项目。但3月的第一周，仅有华宸信托的金诚（1101）号与新华信托的重庆金阳水岸香榭项目两个产品，达到了10%的最高收益率。

风险不容小觑

业内人士认为，虽然银监会多次发文规范房地产信托业务，但房地产信托发行势头未减，主要有两点原因：其一，从信托公司的角度，房地产信托短期内还是信托公司重要的一块业务来源；其二，从开发商的角度，房地产信托也是开发商在信贷、楼市双极寒中，维持资金链的重要渠道。但是其中也蕴含较大风险。

好买基金研究中心认为，从信托产品的设计角度来看，高的收益率往往意味着更高的风险，最高收益的降低，也表明了在银监会不断的提示风险中，信托公司对房地产项目审核得更加严格，引入风险较低的项目，使得信托最高收益率降低。其实，这次房地产信托产品发行再次全面爆发，与以往大有不同。一方面，准备金率上调及楼市调控深入，令房地产市场的整体流动性趋紧，到信托公司谈合作计划的开发商络绎不绝。加上通胀预期，使房地产信托项目收益和数量双双提升，而且信托公司目前挑选项目的余地较大，在风险的考量上也更加谨慎，信托公司更有机会选择资质优秀的房地产企业，并在股权质押、抵押物、抵押率、担保条款、连带责任条款上做更好的考虑。这样一来，房地产信托在整体收益率提升的同时，平均资质或有所提升。

但投资者不能忽视的另一方面是，随着国家对房地产市场调控的不断深入，房地产行业景气度下降。投资人在挑选房地产信托时，也应更加谨慎，不要以预期收益率为第一考虑因素，要更多关注贷款企业资质和财报，关注相关抵押担保条款是否充足等。