标题：房地产行业：增速保持高位 关注平淡中的机会

　　投资略有上行，增速保持高位。

　　今年前7个月全国房地产开发投资31873亿元，同比增长33.6%，同比增速上升0.7个百分点，仍维持相对高位；施工面积同比增长30.8%，同比下降0.8个百分点；房屋新开工面积增长24.9%，增速同比上升1.3个百分点；房屋竣工面积增长13.4%，增速进一步提升0.6个百分点。

　　目前行业投资增速由于保障房集中开工影响而维持高位，四季度有下滑可能，我们预计全年投资约为26%。

　　淡季推盘显著下降，销量较5、6月份有所下滑，符合预期。

　　截止今年7月，全国商品房销售面积52037万平方米，增长13.6%。其中，住宅销售面积增长12.9%，办公楼增长9.9%，商业营业用房增长19.3%，商品房销售额28852亿元，同比增长26.1%。其中，住宅销售额增长24.5%，办公楼和商业营业用房分别增长27.4%和37.8%。除办公楼以外，住宅和商业用房销量同比增速均上行。

　　由于淡季推盘较5月6月明显减少，7月销量环比下滑明显，但同比保持增长。当月销售面积7618万平，同比增长17.81%，环比下降33.68%；当月销售额4263亿元，同比增长39.05%，环比下降28.58%。

　　调控之下外部融资增速持续缓慢回落，自筹资金依旧是资金的主要来源。

　　截止今年7月，房地产开发企业本年资金来源47852亿元，同比增长23.1%，增速持续回升1.5个百分点。

　　其中，调控之下外部融资增速持续回落，自筹资金依旧是资金的主要来源。其中国内贷款8018亿元，累计增速6.4%，增速回落0.4个百分点；个人按揭贷款4869亿元，下降5.1%，已经持续6个月负增长；

　　利用外资增长65.8%，增速虽然回落，但依旧保持了高增长；而定金和预收账款增速依然上行显著，同比增长29.1%；自筹资金增长34%，增速回升1.3个百分点，占资金来源41.19%，占比继续上升，超过08年水平4.38个百分点。

　　后期数据预判:投资方面，行业投资增速在四季度有下滑可能，预计全年投资增速26%。销量方面，8月销量由于推盘影响依旧平淡，但同比或保持增长，而关于全年销量，虽然限购，但目前来看限购城市总体销量好于预期，因此预计全国今年销量依旧能维持正增长。资金面方面，由于外部融资环境并未好转，预计自筹资金比例仍将进一步提升。

　　投资建议:目前由于海外因素，国内政策预期逐步或趋于稳定，预计放松可能性较小，但进一步从紧的程度有限；库存资金压力下，价格松动局面正逐步形成，而淡季过后销量恢复性增长概率较大；而当前由于低估值、业绩确定性、ROE稳定性和风险释放充分性，地产股在配置上将更有比较优势。因此我们看多地产股，当前应抓住底部机遇，积极配置。个股组合，我们重点推荐保利、万科、首开、鲁商、福星。

　　机构来源：齐鲁证券