标题：房地产板块：用耐心等待希望

今日投资财经资讯有限公司通过对盈利预测调低的股票进行统计分析，一个月来盈利预测调低幅度最大的二十只股票中，房地产、化工品类股票各3只；电力、零售、林业与纸制品类股票各2只；其余8只个股分散于8个行业中。现就房地产板块做简要分析。

房地产行业仍处于周期下行的过程中，万联证券分析师黄鹏指出判断，四季度政策面难以出现纠偏调整，房企资金面紧张态势加剧。

佛山放松限购被叫停和部分一线城市的国有银行上调首套房贷利率，加上管理层的表态，预示着四季度调控政策将继续维持偏紧的态势。但与此同时黄鹏认为，9月份宏观经济先行指标的变化表明，外部经济形势可能会在四季度恶化，国内经济回落幅度可能将加大，房地产行业具有传统“救火”特色，调控政策也可能在四季度末进入见风向行事的“观察期”。

总体偏紧但定向宽松是四季度货币政策的主基调，但针对保障房、中小企业向宽松的政策思路再怎么也不会惠及到商品房领域。随着房屋销售规模的不断下滑，房企资金来源中以定金、预售款和按揭贷款为主的销售回款占比将在目前35%的基础上进一步下降，而房企将进入高成本的自筹资金融资时代，目前41%的自筹资金占比仍将上升。再考虑到工程款年底支付期的集中到来，总体上房企资金链紧张态势将加剧。

长江证券分析师乐加栋表示，其实目前的基本面来说是我们预期内的，然而市场出现的调整幅度还是出乎我们的意料，在目前情况下去看空地产股的意义已然不大。重新回过来来看本轮地产股的周期，在2009年底看空楼市源自对政策预期的判断，正因为如此实体市场牛了两年而股票却熊了两年，目前我们所有的悲观预期都已兑现，比如长期调整行业模式及产业发展的政策方向，如房产税、限购政策、保障性住房等，而且目前实体也从量价开始反映出来，但所有的悲观预期开始兑现的时候，我们开始对未来不那么悲观。目前的市场是个脆弱的市场，各种谣言加剧着市场的绝望情绪，却不知对于未来的预期已悄悄改变，我们维持对行业的“推荐”评级，并不过分调整企业今年的盈利预测，看好一线地产企业的估值修复的机会和新的商业模式企业的发展。

黄鹏亦指出，周期下行阶段，强周期行业依据自上而下的投资和选股策略，万科A和保利地产等龙头股的投资机会开始显现，理由如下：1、万科A和保利地产等行业龙头推行加快周转、合理定价、快速回笼的策略，秉承“销售为王”才能实现“现金为王”的理念，选择“合理降价+高销售规模”这一适应当前市场形势唯一的利润最大化运营模式；2、有了销售和现金，行业龙头在市场调整时期以低价获取到了城市优质土地资源，并将加大实施项目收购的力度，未来市场份额将上升；3、9月份行业龙头弱势下补跌反映了市场对于行业整体预期，但不反映行业龙头本身业绩，股价与业绩出现背离，安全边际凸显，目前万科A和保利地产等行业龙头的赚钱效应、价值投资效应和防御效应“三效”同时体现。