标题：房地产业 ：前期资金太紧 政策微调即受益明显

行业新闻：住建部姜伟新部长，在十一届全国人大常委会上表示，待各城市住房信息联网系统建立后，就不必再采取限购这样行政色彩浓厚办法。我们判断，未来限购这样非正常的短期政策存在逐渐退出的可能，而类似房产税的长期政策会逐步介入，使市场回归正常。估值方面，房产税的完善已反映在目前过度悲观的估值中，目前行业平均PE7-8倍。从国外类似美国、香港的成熟市场历史情况看，在实施房产税下的正常市场环境行业估值中枢约16倍。

行业表现：今日板块资金净流入板块中，房地产板块，排名第一，今日增仓0.09%。其中主力资金净流入明显的股票有万科A（000002）、北辰实业（601588）、海德股份（000567）。其中万科A主力资金今日增仓0.21%，该板块今日资金净流入6.567亿。宏观资金面可能的预调微调，由于地产前期资金过于紧缩和其资金密集型特点，即便放松不针对地产，地产行业仍将受益明显，预判首套房实际按揭利率从上浮变为基准或下浮存在较大可能。（1）目前较为普遍的上浮的首套房利率，存在下调到基准或者下浮到85折的可能，购房者直接受益；（2）缓解开发商的资金压力，目前按揭放款平均拖后接近1个季度的现象会逐渐减少；（3）销售回笼资金的加快，也可使得地产行业的上下游相关产业链的资金链得到缓解。

行业政策面9月基本到顶或结束，伴随通胀和房价回落，政策面局部松动越来越容易兑现。南京、宁波等城市放松公积金贷款政策表明地方在自主范围内开始松动。而前期二线城市限购扩大也在出台城市大幅少于市场预期的情况下不了了之，代表中央政策到顶的态度。

地产股票折价幅度达08年最差时期。主流公司目前估值和股价已反映房价下降35%、销量下降55%的预期，而这一轮房价由于是政府主动调整，属于可控范围，因此实质并不应该这么悲观。主流公司12年的业绩锁定性比08年高（08年业绩锁定20%，12年业绩锁定65%），而且现在PE估值普遍低于08年最底部，PB估值低于或等于08年最底部，RNAV估值和08年最底部相当。

接近甚至低于08年估值的股价表明市场的悲观绝望预期之外，也意味着地产股价未来最敏感的首先是政策面变化预期，基本面探底预期及其变化居于其次。中央与地方在行业调控政策出现分歧表明目前地产股价处于底部。一旦中央与地方在调控政策修正上达成一致，地产股价将已走出底部。

维持行业增持评级，以及我们26日报告《房地产估值已达08年最底部》的反弹可持续观点，及推荐的选股思路:（1）跌幅大业绩确定性强个股:福星股份（000926）、中南建设（000961）、金地集团（600383）、金科股份（000656）、华业地产（600240）、黑牡丹（600510）等；（2）低估值优质龙头:保利地产（600048）、万科、首开股份（600376）、招商地产（000024）、荣盛发展（002146）等；（3）事件驱动型地产+X:华侨城、万通地产（600246）、华业地产、苏宁环球（000718）、新湖中宝（600208）、中国宝安（000009）、建发股份（600153）等。

公司新闻

万业企业（600641）三季报，公司前三季度净利润为1.10 亿元，每股收益为0.1364 元。

ST 国祥三季报，公司前三季度净利润为11.56 亿元，每股收益为1.97 元。

天津松江（600225）三季报，公司前三季度净利润为-0.74 亿元，每股收益为-0.118 元。此外，公司全资子公司运河城公司以3.15 亿出售商业地产大岛大厦给公司控股股东滨海控股。

泰禾集团（000732）三季报，公司前三季度净利润为0.66 亿元，同比下降48.15%，每股收益为0.065，同比下降48.12%。

荣丰控股（000668）三季报，公司前三季度营业总收入为0.58 亿元，同比下降58.39%，净利润为0.19 亿元，同比下降60.36%，每股收益为0.13 元，同比下降60.61%。

重庆实业（000736）三季报，公司前三季度营业总收入为1.77 亿元，同比下降12.36%，净利润为0.24 亿元，同比增长82.88%，每股收益为0.08 元，比去年同期翻倍增长。

万方地产（000638）决定终止重组复牌。公司承诺自复牌之日起三个月内不再筹划定向增发、资产注入等重大事项。

2011 年10 月27 日，泛海建设（000046）实际控制人通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份1，759，786 股，占公司股份总数的0.039%，成交均价为3.559 元/股。