标题：房地产行业2011年11月月报

10月份的销售情况仍然没有起色。重点城市10月新房销量环比9月份小幅下降，平均同比降幅为34%，较9月份继续扩大，各城市库存也继续小幅上升，预计整体去化情况未有改善。10月二手房市场较为冷清，环比9月降幅在15%左右，成交的绝对量仍然较低，各城市二手房同比降幅都在50%左右。

　　10月份全国百城房价连续两个月下降，房价松动范围有所扩大。10月份平均环比降幅约为-0.18，平均降幅和降价城市数量较9月有所增加，而无限购政策城市的平均降幅大于限购城市。从我们的调研和各地报道来看，各地房价松动的现象有所扩大。从房价数据上看，10月份各个城市的去化率可能仍然较低。

　　土地供应持续放量，需求不足成交明显回落。地方政府为了完成年度供应计划，年末供应放量，全国130个城市10月土地推出量维持高位，环比增加3%，同比减少6%，而成交量环比减少37%，同比减少45%。重点城市10月土地出让金为今年新低，同比降幅超过62%。10月份流拍现象不明显，主要由于土地延缓推出、中止挂牌等情况避免了流拍，土地成交的平均溢价率继续下降，接近0溢价，土地市场较为冷清。

　　10月份地产板块跑赢大盘。10月份地产板块整体上涨5.8%，同期大盘上涨4.6%，房地产板块跑赢大盘1.2个百分点，在22个一级行业中排名第5.

　　目前地产板块估值仍然在较低水平，反映了较为悲观的预期，短期如果货币政策微调，地产行业将有所受益，板块仍有较大的估值修复的空间。从基本面来看，目前价格初降尚未企稳，如果维持目前的销量，地产开发企业的去库存压力较大，四季度土地和建安投资增速预计将继续下降，相关的周期性行业受影响可能更为明显，仍然维持板块的“推荐”评级。

　　个股方面，11月维持对财务稳健且销售良好的万科、保利、金融街的推荐，同时可关注估值较低基本面平稳并且股价反应了过度悲观预期的公司如中南建设、金地集团。

　　风险提示：货币政策紧缩超预期，销量继续下滑。