标题：房地产行业：各指标下行趋势延续

　1-10月房地产开发投资同比增速较前9月进一步回落，特别是10月单月的新开工面积增速继续创出年内低点，以及单月施工面积增速年内首现负增长，与我们此前判断的投资增速拐点开始凸显吻合。销售和资金来源增速也持续下滑，进一步印证基本面下行趋势将延续。目前行业的景气度尚处于下行的中期，我们判断此次调整将是一个相对平缓但曲折的过程，市场基本面还处在一个寻找新量价平衡点的下行轨道中。维持对板块的中立评级。

　　支撑评级的要点

　　前10月，房地产投资4.99万亿元，同比增速较前9月下降0.9个百分点至31.1%；新开工面积16.0亿平米，增速下降2.0个百分点至21.7%。从单月数据来看，10月投资同比增速达25.0%，与9月持平；新开工面积增速继9月之后再创年内新低，达1.5%；施工面积增速同比下滑2.8%，年内首现负增长；预计年末开发投资增速将进一步放缓，全年落在25-30%区间。

　　前10月，商品房销售面积累计同比增速10.0%，比上月下降2.9个百分点，销售额累计同比增速下降4.7个百分点至18.5%。1-10月均价同比上涨7.7%，涨幅比上月回落1.6个百分点，涨势进一步趋缓。10月单月的销售面积、销售额和销售均价则分别同比下降9.1%、11.5%和2.6%。预计全年销售面积较去年增长0-5%，销售均价同比上升5%左右。

　　1-10月多项资金来源的同比增幅较前9月进一步回落。开发商的资金压力不断加大，按揭贷款及国内贷款等资金渠道持续被压缩。在融资环境和行业基本面进一步恶化的情况下，市场集中化态势将继续强化。

　　首选买入

　　我们短期建议投资者波段操作，并继续推荐受益于行业集中度提高的行业龙头公司(如：招商、保利和万科等)、受益于“低价走量”的新格局形成的低成本快周转区域公司(如：中南和首开等)以及享有调控避风港之称、景气度高企的商业地产公司(如：金融街和世茂股份等)。