本期嘉宾：申银万国证券南昌北京西路营业部 范希诚
编辑整理：吴艳雯
市场研判
反弹在犹豫中行进
上证指数2350点附近可能还有争夺。1、多方刚突破3067点以来的下降趋势，这是短期格局，其突破的有效性有待观察。2、日随机指标短期超买。近十个月以来，当此指标步入超买状态时，一般而言，其上升的动力减弱，如果没有基本面良好配合，股指继续上涨的动力有限。3、2月13日是此波反弹以来的第21个交易日，多空在此前后可能还有较量，本周波幅可能加大。4、多重技术阻力位的有效突破需要量能持续放大，上周连续三天放量，但周五量能萎缩，有一定滞涨现象，尤其是近期强势的金融板块明显回落，2350点附近的多空分歧较大。
我们认为虽然股指短期可能尚有惯性反弹的机会，但2350点之上不宜追涨，可适当控制仓位，等待更合适的介入时机。不过，从中期观察，月度的随机指标逐渐低于20，显示中期风险可能在逐渐释放过程之中，后市如果经过适当的整理，逐步走出困境的希望在增加，只是目前可能还有一段时间的拉锯震荡。
本期热点
热点轮动个股分化
上周五，受芜湖对市区购买普通商品住房优惠条件放宽的影响，房地产及建筑建材、钢铁等相关产业链的板块表现较为较好。除此之外，其他热点比较凌乱。近期市场热点呈现轮动格局，先是金融、有色煤炭等周期性行业领头，随后成长股和超跌反弹股补涨。周一芜湖市政府宣布外界所关注的芜湖房产新政暂缓执行，令房地产板块炒作迅速降温，而电子、信息技术类个股表现较好。电子行业总体的行业景气度逐步提高，有利于电子、信息技术类个股走强，我们预计电子行业在2012年下半年行业旺季与Ultra-Win新品推动影响下，景气度将显著好于上半年。历史上，上游的封装测试、被动元件、PCB材料和IC制造都有较高的弹性，中下游领域弹性较小。本次谷底反弹中，台湾股市表现较好的是太阳能、DRAM、TFT、IC制造、LED，而 A股电子以封装领域为龙头。我们认为高增长的主线在Ultra-book、移动电子制造及LED照明应用。长期而言这些公司的PE可以通过业绩增长而持续下降，是比周期类股更有价值的投资标的。建议投资者重点关注前期调整较多、目前尚未出现大幅反弹的板块和个股。
操作策略
回调可适当低吸不追涨
目前的位置我们建议谨慎乐观，要规避筑底过程的反复和底部杀跌的风险，同时我们认为今年会有可操作的反弹，也许级别会大于预期，因此不妨右侧交易。市场对经济的预期已经大幅降低，经历多次落空后，政策预期应该也有所降低。最有希望的推动因素仍是流动性。一方面，从货币的常规供求看，1月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松，货币增速有望触底回升。而物价下降，房价下降，投资减速，股市的流动性基础改善；另一方面，高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多。还有一个不好确定的因素是外围流动性的冲击。经济转型期不仅带来行业间的分化，还会带来行业内部的微观分化，经济转型对多数公司是痛苦的，但对某些公司却是机会所在，因此自下而上选股显得很重要。
互动问答
A、芜湖实施仅3天的楼市新政被叫停。房地产股票前景如何？
答：在没有芜湖事件之前，在货币政策出现微调后已经有所变化，有部分人认为房价可能已经见底，到了可以买方的时候了，但芜湖事件的出现，让大家对中央政府的态度有了更加深刻的认识。这样的情况下，我们认为，很多潜在购房者可能重新转向观望。那么，接下去跟随传统销售季节的来临，持续低迷的买房者情绪和市场的集中推盘只可能导致发商选择加大价格调整的幅度来争夺客户，届时很有可能会看到市场重演去年10-11月的价格大战，而这在短期反而可能进一步加大买房者的观望情绪，导致销量不及预期。芜湖房地产新政暂缓打消了市场之前对房地产调控放松的预期，短期对房地产行业走势偏负面。不过房地产市场持续低迷并不是调控的目的，后期对房地产市场的高压调控还是会有放松的机会，而房地产上市公司对政策敏感度较高，股价表现会比较快速。
B、证券公司的融资融券业务有什么特点？
答：融资融券交易，又称证券信用交易，它具有以下业务优势：杠杆作用。融资融券交易最显著的特点是投资者在交付一定比例保证金后，可以向券商借钱买证券，可以实现小资金，大投资，通过财务杠杆放大投资收益；做空机制。如投资者预测行情下跌，则可以通过融资融券交易方式先借入证券卖出，待股价下跌后，再买回证券归还给证券公司。这意味着股价下跌时也能获利，实现投资者多空双向获利可能；对冲、套利工具。投资者可以利用融资融券工具，与股指期货交易相配合，一边卖空（买入）证券，一边可以买入（卖空）股指期货合约，实现对冲和套利；提高资产使用效率，实现T+0当日回转交易。如果某只标的证券盘中有短线投资机会，则可以融资买入（或融券卖出），如当日行情上涨（或下跌），则投资者可以当日反向操作， 卖券还款（ 或买券还券），了结当日负债，赚取盘中差价。