标题：上海居住证满3年可购二套房：房地产政策趋松将由点到面 推荐十余股

政策面局部放松路径判断：即宏观货币信贷实际宽松---地方政府自主决策的行业政策局部放松---中央总体行业政策局部放松。

　　宏观货币信贷实际宽松已得到兑现，预计将持续施行。再次降准表明货币信贷实际宽松得到兑现, 央行支持普通住宅建设、支持首套房贷款，首套房利率回至基准、按揭贷款放款速度加快可以促进销量抬升。

　　地方自主政策面已出现的局部松动包括：提高公积金贷款额度；提高普通住宅标准;放宽购房落户; 人才购房补贴等。

　　预判地方自主政策上面的松动将由点到面的扩散。地方在中央允许范围内松动欲望很大，中央没有明令叫停的政策会快速在各城市蔓延开。当基本面调整将更到位，房价有较充分调整、房地产投资月度增速可能降到10%以下、新开工继续下滑、资金链问题爆出时松动更易实现。

　　地方性政策松动将从二三线城市开始蔓延。主要原因为一线城市的指标性质强烈，难以首先出现放松，当二三线城市放松大范围铺开后，一线城市再放松面临的舆论压力将大为减小。放松考虑为（1）财政压力大的城市（2）调整幅度深的城市。

　　核心的如限购、二套房贷等中央政策现在仍处观察期，将视基本面的调整速度和程度逐步转向，预计中期前后将出现调整。可能方向为限购出现一定的局部调整，缩小限购的范围等。

　　基本面总体仍将继续探底：上半年总销量在1 月低点基础上环比逐月回升，但市场库存仍将持续攀升，行业去化压力、及开发商资金压力仍将上升，新开工、投资将继续下滑。

　　维持我们政策决定论的逻辑框架、行业增持、推荐高周转龙头的观点和逻辑。政策面见顶明确，未来将逐步趋松，托底基本面并抬高地产的估值及股价。配合近期基本面持续上扬，市场情绪火热，选股思路为高周转优质公司持有致胜，上半年坚定推荐一二线优质龙头，如招保万金、首开、金科、鲁商、华发、滨江、福星、亿城、北京城建等。（国泰君安）

价（2）投资（3）土地收入/地价（4）销量（5）新开工（6）资金链。这些因素正向有利政策放松的方向演进。

　　政策面见顶趋松明确，但松动速度、幅度将取决于基本面的下探速度。我们认为地产政策11 年9 月已经转向，趋松的态势是明确的，也不会发生变化。但政策的松动力度和频率取决于基本面的下探速度，包括房价、投资、新开工等。