标题：中银证券:房地产市场成交量保持同比增速

上周(6 月4 日-6 月10 日)销售数据虽有小幅回调，但随着6月信贷趋于宽松以及推盘量持续保持大量，我们预计6月成交将小幅好于5月。短期内地产股操作性仍较强，并且成交的持续回暖以及多地的政策微调对板块走势仍有一定的支撑。

　上周政策密集:

金融信贷方面，上周央行降息有利于降低个贷成本、但是对于开发贷影响有限；银监会发出正式文件对二套房贷给予首套房贷同样的风险权，可能促进银行发放二套房贷款。

土地政策方面，深圳称即将推出三大土改配套文件；京沪等十大城市前5月土地出让金为近三年最低。

市场秩序方面，石家庄微调未被批准。我们依然维持行业限购等核心政策不松，但结构性政策微调将得以默许的观点。

我们观察：一、二三线城市成交量均跌多涨少，其中，一线城市环比下跌7.8%，广州和北京涨幅居前，分别为21.8%、15.8%；二三线城市环比下跌7.3%，杭州和重庆跌幅居前，分别为7.4%和6.7%。

投资建议：

我们认为，6 月份仍是推盘高峰期，随着信贷趋于宽松以及政策的微调，刚需仍将持续入市，预计6 月成交将小幅好于5 月。短期内地产股操作性仍较强，并且成交的持续回暖以及多地的政策微调对板块走势仍有一定的支撑。但长期来看，限购限贷短期难松，这将限制行业整体增速，同时价格的实质性下跌对于房企的毛利率将有所侵蚀，并在未来一年内将有所体现。