标题：房地产基金陷入尴尬境地 客户难寻项目难觅

　　尽管去年房地产基金得到了大发展，资金规模比2010年增长近一倍，但最近房地产基金却出现了客户难寻、项目难找的难题。

　　社科院金融研究所金融市场 研究室副主任尹中立将这种现象归结为“需要钱的投资减少，实体经济不景气”。

　　与信托下半年面临集中兑付的风险相比，投资周期为三年的房地产基金的风险要到2013年才能看到，然而现在已经有一些房地产基金发起人看到了所投项目的风险。不少出身于房地产开发的基金发起人表示，如果项目出现问题，他们会亲自上阵，把项目收回自己开发。

　　北京盛世神州房地产投资基金管理公司常务副总裁李万明表示，的确存在一些房地产基金因为募资能力等原因，可能做一个项目之后就再没有了下文。房地产基金未来会出现分化、洗牌的过程。规范的、募集能力强的公司才能够生存下来。

　　近日，一家房地产投资公司负责大型企业客户的主管向记者感叹：“今年客户比去年要难找得多。”去年，这位主管还对记者说：“我们都在办公室里等着，客户自动就会上门。”然而今年，情况就发生了变化。

　　“一些开发企业因为市场的风险比较大，今年不再进行新的开发，不需要融资。我们也会考虑到一些中小企业本身的信用和风险问题，不太愿意做这类客户。”上述投资公司部门主管表示。

　　“现在，客户难找的问题在降息后变得更加明显。”上述主管表示：“我们很希望与国企这类信用好的大客户合作。为了吸引这类客户，我们都会给予适当的优惠，通常在收益上降低0.5个百分点。但是，与这类客户达成合作并不容易。因为国企的融资渠道比较多，不一定非要通过基金的方式融资，降息后还出现了一些银行找上门请他们贷款的现象。而一些中型房企在降息这个货币宽松的信号发出后，也开始期待使用成本较低的资金，因此出现了观望。”

　　“客户难寻的问题有投资方与开发企业两方面原因。”李万明向记者表示，一方面，今年以来，开发商资金紧张的状况有所缓解，对融资成本考虑得更多。另一方面，调控没有明显的放松，使得一些LP投资人认为后市风险难测不敢投资。而市场上项目不够好，收益不够高，也使得基金公司找到合适的项目比较困难。

　　然而，尹中立却不认为客户难寻是因为货币宽松、资金压力缓解。“不是因为融资的渠道宽了，也不是货币宽松、企业不缺钱了，而是因为需要钱的投资减少，实体经济不景气。”

　　尽管一些中小开发商资金并不富余，但是他们在“过冬”，没有买地的打算。苏州当地一家中型开发公司的老总向记者表示，“不仅是我，包括我周围的同行都不愿意通过基金融资，成本太高，风险太大。而且，今年我们也没有买地的计划，没有新的投资计划，不需要融资。”

　　事实上，大型开发企业正在敏锐捕捉可以投资的机会，他们才是更需要钱的一群人。但是，从投资人的角度看，收益和风险更加重要。国内一规模比较大的商业地产基金发起人向记者表示，现在总体的情况是，在谈的项目很多，但是双方最终谈成却不多。因为市场风险比较大，看不清收益，投资人不得不慎重。这也从另一侧面反映出投资人对于未来经济的预期。