标题：申银万国：对大市乐观 看好保险、房地产股

　　恒指迫近20天线

　　欧洲央行总裁上周四表示将尽一切办法维护欧元区，令投资者认为当局或愿意重启债券购买计划，市场亦憧憬联储局或短期推出QE3。市场信心见改善，加上美国经济数据偏正面，都推动美股大幅走扬。恒指上周五高开272 点，报19165 点。之后升幅进一步扩大，更突破10 天线(19198)，其后维持高位横行格局。午后升势略为加强，一度迫近20 天线(19344)，高见19330 点。最终恒指收报19274 点，升382 点，升幅为2.02%，全周累跌0.02%。大市全日成交为439 亿港元。国企指数收报9398 点，升187 点，升幅为2.04%。

　　大市预测：

　　美国第二季国内生产总值按季增长1.5%，符合市场预期，本周联储局议息，市场憧憬当局或会推出刺激经济方案，而周五美国亦会公布7 月就业数据，料失业率会维持于8.2%。另外，上周欧洲央行表示或重启购买成员国国债，加上德法领导人联合声明挺欧元，令欧元走势回稳，兑美元于1.23 徘徊。而欧洲央行本周会召开议息会议，视乎欧洲央行会否落实为ESM 颁发银行牌照，或继续减息以刺激当地经济。虽然憧憬欧美央行或会放水救市，但内地A 股的「钻石底」2132 点上周已告失守，内地股市仍然疲弱，相信会进一步遏低港股表现。今日汇控(0005)将公布上半年业绩，同时为期指结算日，估计今日港股或会挑战250 天线19660 点水平。但由于本周多国央行议息以及本港踏入业绩高峰期，料恒指波动性会转强。

　　申万观点：

　　上周我们与香港和深圳的机构投资者会面。一如预期，他们对港股都显得非常悲观，有些甚至已失去战意。他们最担心的是现金储备问题。除了部份只持长仓的基金之外，大部份投资者都会把3-5 成资产持现金。尽管投资者认同减息和强劲的贷款增长是会刺激经济，但他们仍然坚持要到经济好转之后才会开始建仓。现在可能是每个人都害怕的时刻，一些投资者认为，中国经济已经失去了它的竞争力，中国必须要改革才成。这点我们同意，但首先，这是一个长远的问题。其次，我们不应在第四季两会前对改革有任何期望。但两会愈接近，改革的期望就愈大。我们重申对大市乐观，我们看好保险、能源、电信、电企、房地产和医疗类大型股。