投资建议：
不考虑德司达并表的影响，我们维持公司 2012 和 2013 年
业绩至 0.48 元、0.56
元，当前股价对应 PE 为 12 倍和 10 倍，考虑到当前染料业务安全边际较高，
且长期来看公司收购德司达业务有望打开增长空间，维持“推荐”的评级。
要点：
事件：公司发布半
年报，实现营收 41.96 亿元，同比下降 0.26%；归属于
母公司的净利润 2.70 亿元，同比下降 42.35%，实现每股 EPS 为 0.18 元；
扣除非经常性损益后，实现归属于母公司的净利润 1.96 亿元，同比下降
34.12%。
业绩符合预期，经济下行拖累各项业务盈利下滑。报告期内市场需求疲软，
产品价格下滑，导致主要产品盈利大幅下降：其中主要赢利点分散染料业
务价格较去年同期大幅下滑，营收同比下降 9.65%，毛利率大幅下滑 13.08
个
百分点；中间体业务尽管随着产能扩张营收大幅提升