标题：房地产行业：房地产投资预计3至6个月后将见底回升

　　1-7月份全国商品房销售总体持续回升:1-7月份全国商品房销售总体持续回升,1-7月份全国商品房销售额仅同比下降0.5%,北上广深4个重点城市新房累计成交面积至8月份同比上升6%左右。天津、青岛等8个二线城市新房累计成交面积到8月份已经上升53%左右;

　　随着行业的回暖,房产税呼声又起:我们认为针对个人房产开征房产税来遏止大城市房价的上涨只是治标不治本、甚至是缘木求鱼的举措。最根本的手段是增加大城市商品房的供应量,尤其是普通商品房和保障房的供应量;

　　前7个月房地产投资增速不断下降:今年以来,房地产投资增速不断下降。截止2012年7月,全国房地产投资增速降为15.4%。新开工面积持续下降,1-4月份下降4.2%,1-5月份下降4.3%,1-6月份下降7.1%,1-7月份下降9.8%。我们认为这是去年国庆到今年2月份销售不畅的滞后结果;

　　开发商资金有所好转:房地产开发企业本年到位资金同比增速一直在下降,但1-7月份同比增长6.2%,增速比1-6月份提高0.5个百分点;开发商自筹资金比重一直在不断上升。1-7月份该数据开始下降,为41.9%;

　　预计3-6个月后新开工和房地产投资见底回升:随着3月份后成交的回暖,开发商已经在6月份后开始逐步拿地。新开工和房地产投资数据要滞后3-6个月左右。预计新开工面积和房地产投资数据届时将见底回升;

　　股票投资策略:房地产开发类股票估值处于历史较低水平,维持行业“推荐”投资评级。个股上我们重点推荐央企背景的保利地产（600048）、招商地产（000024）,国企背景的金融街、北京城建（600266）和首开股份（600376）。考虑到新一届中央政府上台后房地产融资可能开闸,开闸预计向有保障房项目的地产公司倾斜。我们力推首开股份;

　　风险提示:行业调控超预期。