标题：房地产行业:第37周中国房地产市场跟踪

　　我们所观察的10个城市中7个城市的销售面积环比下降,8个城市均价环比下跌。重庆、深圳、广州和天津的销售面积录得34.3%、31.8%、24.8%和20.3%的周环比下跌。但苏州的交易面积周环比大幅上升86.8%。均价在大部分观察城市周环比下跌,除了苏州和天津,其销售均价分别录得0.1%和3.5%的周环比上升。我们估计销售面积会在九月和十月回升。

　　在2012 年的第37 周,在北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、苏州、重庆和福州的可售面积是637.2 万平方米,周环比上升了0.7%。上海、杭州和南京的可售面积录得周环比上升2.8%、2.2%和2.2%。在2012 年的本月和十月,传统的销售旺季,更多的存货将会推出。我们估计在我们观察的城市中可售面积将会逐步上升。

　　在第37周,总共推出土地为442.0万平方米,同比下跌46.9%。总土地交易面积为224万平方米,同比下跌40.9%。第37 周的交易比例为37.8%,周环比下跌了110.2个百分点。年累计土地交易量同比下降44.5%,周环比上升了0.1百分点。这显示2011年和2012年的年累计土地交易量的差距增长缩小。

　　中国国家统计局公布了1-8月全国房地产销售和开发数据。在1-8月,商品房的销售面积为57,415万平方米,同比下跌4.1%。商品房的累计销售金额为人民币34,011亿元,同比上升2.2%。这是首次2012年的销售金额超过上年。国内贷款投资额为人民币9,886亿元,同比上升11.2%。累计新开工面积为122,940万平方米,同比下跌6.8%。但跌幅较1-7月少3个百分点。相对宽松的国内贷款供应和更好的销售表现加速新开工面积的增加。我们预计新开工面积的增长和房地产销售会在相对宽松的信贷控制下,在2012和2013年保持逐步的增长。

　　中海外发展八月的合约销售同比增长80.3%至人民币80.2亿元,月销售均价同比下滑2.3%至每平方米人民币13,104元。一至八月的合约销售同比增长28.6%至人民币832.7亿元。合约销售面积同比增长35.1%至5,263,000平方米。公司已经完成其2012年原定销售目标并上调其销售目标至港币1,000亿元。公司的可售资源会从港币1,250亿元增加至港币1,400亿元。我们相信更多可售资源会推动九月和十月的销售。我们保持对中海外“买入”的评级。我们的目标价为20.50港元,相当于2012年NAV25.62港元有20%的折让,也相当于10.5倍12年的PE和2.1倍12年的PB。

　　我们维持行业的评级为“跑赢大市”,因为1)一些城市的房地产政策已经相对放松,2)刚需释放,3)房地产开发商的信心正在恢复,4)开发贷的控制预期会放松。