标题：1-8月房地产行业运行数据分析：投资开工显著回升

　　单月销售同比增速高位回落,累计同比增速继续上行

　　2012年1-8月份,全国商品房销售面积57415万平方米,同比增速从年初的-14%回升至-4.1%;其中,住宅销售面积下降4.8%;商品房销售额28699亿元,同比增速从年初的-20.9%回升至2.2%;其中,住宅销售额上升2.3%。单月来看,商品房销售面积同比增速由上个月的13.3%微降至这个月的12.9%,而商品房销售金额由上个月的26.3%回落至20.4%,预计累计销售同比增速仍会继续上行,全年销售有望较去年略微增长。

　　房地产开发投资单月同比增速反弹,累计同比增速止跌微升

　　2012年8月,全国房地产开发单月投资6913.52亿元,同比增长17.02%,较7月份的9.64%大幅上升。2012年1-8月,全国房地产开发累计投资43688亿元,同比增长15.6%,累计开发增速虽仍较2011年同期下降17.6个百分点,但由于8月单月投资增速较高,带动累计投资增速年内首次止跌微升,我们维持年内房地产投资增速逐季度回落的判断,三四季度投资增速继续筑底。

　　单月新开工面积同比增速大幅回升并转正,库存替代指标继续下行

　　2012年1-8月份,全国房地产开发企业房屋施工面积51.17亿平方米,同比增长15.6%,8月单月新开工面积同比上涨13.9%,较上个月的-26.7%有大幅上升,创年内新高。数据印证了我们此前关于商品房新开工面积在三季度将出现触底回升的判断,预计年内累计新开工面积同比增速将呈现逐月回升。

　　库存替代指标显示8月末的库存指数为19.7,较前几个月相比继续下滑,创出年内新低,主要是几个月来销售速度加快的结果。随着新开工的恢复以及销售的相对平稳,库存替代指标下行的速度可能放缓。

　　1-8月份房地产开发资金来源同比增长9.1%

　　2012年1-8月份,房地产开发企业本年资金来源59714亿元,同比增长9.1%,从8月份单月数据来看,单月资金来源8881.86亿元,同比上升29%,是至今为止今年最大涨幅。地产开发资金来源中占比较大的国内贷款和其他资金同比增速显著回升,是资金来源总体同比上升的主要原因。

　　重点标的推荐

　　行业已然进入大浪淘沙的历史新阶段,强者恒强,剩者为王是我们的基本判断。依旧推荐业绩增长确定且估值相对较低的白马股:1、招商、万科、保利、金地、荣盛、中南、金科。2、其次推荐商业地产子行业相关公司:金融街、南国置业（002305）。

　　风险提示

　　重点一线城市房价显著反弹以及房地产开发投资趋稳和商品房新开工的恢复可能会导致调控小幅收紧预期的增强。