标题：房地产调控仍不放松 10月铝价高位震荡

　　内容摘要：

　　宏观面来看：投资者对美联储QE3等新刺激措施的短期乐观情绪消退后，焦点将重新转移到对全球经济增长的关注上，刺激措施从出台到真正对经济发挥作用并非一蹴而就，需要一个传导过程，因此，短期全球经济增长乏力的状况或将难以很快好转，投资者也将重归理性。行业面来看：9月为楼市及汽车市场传统销售旺季，铝市终端需求有望出现一定好转，但是，在国内原铝产量不断创新高的背景下，铝市整体供需矛盾短期内或仍难有较大改观。此外，国内房价连续三个月环比回升，引发近期官方频频重申调控力度，房地产调控仍不放松，对铝价的压制作用仍然存在。总体来看，受以上因素影响，预计10月铝价将高位震荡调整为主。

　　一、行情回顾

　　9月以来，内外盘铝价迎来一波较大幅度反弹，沪铝(15665,-25.00,-0.16%)主力1212合约自月初的15300一线持续反弹，截至目前，最高一度达到15990元/吨，主要受中美欧推出的新刺激措施提振。

　　图1-1：沪铝1212合约日线走势

　　数据来源：文华财经、北京中期研究院整理

　　二、基本因素分析

　　宏观方面

　　(一)多国经济数据仍未明显改善 全球经济增长仍面临下行风险

　　以各国最新的制造业PMI数据为例：美国8月ISM 制造业PMI降低至49.6，为逾三年来最低，预期50.0，前值49.8。欧元区8月Markit制造业PMI终值为45.1，为连续第13个月处于荣枯分界线下方，并低于45.3的预期。中国8月官方制造业PMI降至49.2，为去年12月份以来首次降至50以下。除PMI表现惨淡外，各国近期公布的其他经济数据也并未出现明显改善，此处不再一一赘述，凸显全球经济增长仍面临一定的下行风险。

　　(二)9月中美欧等国如期推出新刺激措施 提振市场乐观情绪

　　在全球经济复苏乏力的背景下，投资者对各国进一步推出新刺激措施以提振经济的预期不断升温。9月份，各国先后推出新刺激措施，投资者预期兑现，乐观情绪大受鼓舞，推动欧美股市及金属期货价格出现一波强势反弹。

　　欧洲央行行长德拉吉在6日欧洲央行召开的会议上宣布推出一项债券购买计划，旨在向欧元区受困成员国提供支持。欧洲央行将无限制地购买剩余期限在一年至三年的政府债券，前提条件是相关政府债券的发行国已被纳入了欧元区批准的一项计划。这项债券购买计划名为“完全的货币交易”(Outright Monetary Transactions)，将取代现有的证券市场计划(Securities Markets Program)。欧洲央行同时还宣布维持政策利率不变。

　　国内来看，继5日公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目后，发改委6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。保守估计，发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元，通过加大基建投资力度实现稳增长的政策取向进一步明确。受该消息影响，7 日国内股市及涉及基础建设的钢材(3542,6.00,0.17%)、有色金属、焦炭等相关期货品种均出现报复性反弹。

　　在12-13日召开的美联储议息会议上，Fed主席伯南克宣布，每月将购买400亿美元机构抵押贷款支持证券(MBS)，同时表示，若就业市场没有起色，就可能会采取更多措施。此外，Fed 也将继续实施现有的扭曲操作。官员们还表示，预计将把接近零的短期利率维持到2015年年中，此前Fed预计为维持到2014年年底。Fed的声明令美国股市延续了上周欧洲央行刺激措施引发的涨势。

　　总体来看，投资者短期乐观情绪消退后，焦点将重新转移到对全球经济增长的关注上，刺激措施从出台到真正对经济发挥作用并非一蹴而就，需要一个传导过程，短期全球经济增长乏力的状况或将难以很快好转，投资者也将重归理性。

　　(三)美元指数大幅下挫 为大宗商品市场提供支撑

　　受欧美央行推出购债措施影响，9月以来，美元指数大幅下挫，自月初的81.5一线大幅下跌至目前的78一线，美元走弱为大宗商品市场提供一定支撑。短期来看，美元指数走势或仍将偏弱。

　　图2-1：美元指数日线走势

　　数据来源：文华财经、北京中期研究院整理

　　图2-2：美元指数与CRB商品指数走势

　　数据来源：文华财经、北京中期研究院整理

　　行业方面

　　(四)国内8月原铝产量再创新高 “金九”旺季需求好转可期

　　国家统计局公布的最新数据显示，8月份，国内原铝产量为175.04万吨，环比增长4.75%，同比增长12.62%，并创下单月产量历史新高。各地通过电价优惠措施补贴铝厂，使铝厂能够在铝价低迷的情况下坚持生产，此外，新增产能陆续投产及新铝厂仍在不断建设，是推动近年来国内原铝产量仍较快增长的主要原因。

　　图2-3：国内原铝产量月度统计

　　数据来源：WIND、北京中期研究院整理

　　据中新网9月17日电，“金九”过半，但楼市成交量依旧表现平平。从上半月的成交数据来看，不仅京沪两地成交量下滑严重，包括北上广深在内的十大城市总体成交量也比8月同期下降了近一成。

　　不过业内人士认为，数据的“不理想”与网签统计的滞后有很大关系，而随着各地楼市供应量的不断增加，业内预计9月下半月的成交量将逐渐恢复“金九”成色。业内人士还指出，虽然“金九”并未出现开门红，但整体成交量仍然居于年内高位，2012年三季度全国成交量预计将达到最近2年来的新高。