标题：长城证券：房地产成交恢复后劲不足

　　10 月成交有所恢复，但相较上半年已有所乏力。往前看，四季度是传统的成交淡季，政策预期趋于稳定，地产股的催化剂依然难觅，且年底信贷趋紧可能会对楼市销售产生负面影响，这也意味着地产板块或许只有超跌反弹的机会。鉴于目前板块估值较低，基本已回 到年初的估值水平，我们维持行业推荐评级。标的推荐华夏幸福、中南建设、招商地产、保利地产、荣盛发展和首开股份。

　　要点： 新房市场：成交恢复，价格略有下跌。

　　销量：上周重点城市销量指数环比上升了212%，成交数据环比大幅上升的原因一方面是10 月首周由于双节假期成交基数较低；另一方面，则是新推盘增加以及9 月库存的消化使成交有所起色。上周成交已恢复到9 月最后一周的水平，同比去年同期更大幅增加了45% 。今年以来平均销量及最近四周平均销量分别同比增加了36%和32%。 价格：上周重点城市房价指数环比下降了3%，总体而言维持高位震荡的走势。今年以来平均房价指数及最近四周平均房价分别同比增加了1%和6%。 库存：上周重点城市库存消化指数较环比下降2%，但从绝对数量上也处于高位，预计四季度仍有较大去库存压力。 未来成交展望：消费者观望情绪较浓，成交虽有恢复但后劲不足；而四季度是传统淡季，成交相对需求集中释放的上半年将有一定回落。 二手房市场：成交恢复力度不足。由于国庆中秋假期基数较低的原因，上周二手房市场环比均有大幅上升，但尚未恢复到9月末的成交水平。从近三个月成交情况来看，7月成交活跃，8月则震荡调整，9月以来成交略显乏力。房价方面，天津二手房价基本维持震荡走高局面。 风险提示：政策风险；系统性风险。