要点:
业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入69亿元,同比增长30%;实现归属于母公司所有者的净利润15亿元,同比增长29%;实现每股收益1.69元,业绩符合预期。 地产销售平稳增长,全年销售有望突破160亿。公司1-9月实现房地产签约销售面积190万平方米,销售额138亿,同比增长13%;其中地产业务签约额为119亿元,同比增长20%。公司目前在售的地产项目主要为固安、大厂、香河、怀来4个孔雀系列的产业园区配套住宅以及廊坊的部分城市地产项目。我们预计地产业务销售额全年有望突破160亿。分季度来看, 第三季度住宅销售均价约为7083元,环比大幅提升了21%。
园区业务快速发展。报告期内,公司新增沈阳苏家屯、无锡南长区、香河汽车园和京口区
大禹山创意新社区4个园区,公司业务实现了从环渤海区域向全国区域的突破,以及向成熟经济圈和发达区域的发展布局,并成功将产品线延伸至科技园领域。1-9月公司累计实现园区回款19亿元,同比略有下降,但预计全年园区回款额与11年基本持平。
依托园区,拿地成本优势凸显。公司地产开发与园区业务发展相辅相成,依托园区业务使公司拿地手段灵活多样是公司的
亮点之一。公司能在发展园区业务的同时获取较大面积及成本较低的配套住宅项目,目前储备项目平均楼板价不足900元/平米,优势较为明显。 财务结构安全稳健。报告期末,账面货币资金是短期借款与一年内到期的非流动负债之和的2.76倍,短期流动性较好;公司扣除预收账款后的资产负债率仅23%,净负债率仅21%,虽环比中报分别提高了2个百分点和17个百分点,但仍远低于行业平均水平,财务结构安全稳健。
业绩锁定性极强。报告期末,公司有245亿元预收账款,已经足够完全锁定我们预测的12年和13年的业绩,此业绩锁定程度在上市房地产企业中居前。极强的业绩锁定性能确保公司在未来行业周期性下滑时仍保持较高的业绩增长。 风险提示:(1)公司销售和结转低于我们预期。(2)房价调整幅度高于预期,导致毛利降幅高于预期。(3)园区招商及投资进度低于预期。(4)政策风险。