标题：东方证券：地产股超额收益尚需利好政策配合

　　东方证券11月5日发表了房地产行业周报，成交量在目前的高度或许还能维持1周或2周的时间，但整体来看，11-12月企业会逐渐进入推盘淡季（龙头企业今年任务完成情况较好，冲量动力趋弱），成交量整体将趋于下降，这对地产股超额收益显然是负面的。另一个相对不利的因素是地产股9、10月已经连续两月跑赢上证指数。除非未来有利好的地产政策出台，否则预计地产股继续取得超额收益难度很大。

　　销售市场成交量环比大增，去化率创4个月新高

　　本周14个城市成交量环比增25.4%，同比87.1%。一线城市环比升21.1%，同比升107.2%；二线城市环比升27.8%，同比增78.2%。二手房方面：4个城市成交量环升4.2%，同比增112.5%。

　　7个重点城市可售套数环比降1.4%，同比降2.7%。可售套数的去化周数为29周，去化周数小幅下降。

　　本周新增房源套数较上周下降8.7%，新增量处于近年以来较低水平。本周新增房源单周去化率达151%，单周去化率为近4个月新高。

　　14个重点城市1-10月成交套数累计同比增长29%；成交面积累计同比增长33%。10月14个重点城市成交套数环比9月下降3.6%，其中一线增长11.4%，二线下降6.9%；10月成交面积环比下降4.7%，其中一线环比增长9.9%，二线环比下跌10.5%。10月14个城市成交套数高位盘整。

　　土地市场表现

　　24个重点城市1-10月住宅用地出让金累计同比下降15.4%，成交建筑面积累计同比下降3.4%，累计降幅显著收窄。10月住宅用地出让金环比增长26.5%，同比上升121.7%，成交建筑面积环比下降6.8%，同比增长50%。10月重点城市土地市场成交溢价率16.2%，环比回升1.4个百分点，是今年溢价率最高的月份。

　　1-10月全国土地出让金累计同比下降31%,出让建筑面积累计同比下降32%，10月出让金环比降1.9%；1-10月全国住宅用地出让金累计同比下降34%，10月出让金环比增3%，1-10月出让住宅用地建筑面积累计同比下降38%，10月环比下降3.1%。

　　房地产板块表现及估值

　　本周东方房地产指数涨8.5%,上证涨2.46%，沪深300涨2.62%。重点公司股价对应2011年PE为12倍、2012年10倍,目前股价对应NAV折让20%。

　　地产股投资策略

　　成交量在目前的高度或许还能维持1周或2周的时间，但整体来看，11-12月企业会逐渐进入推盘淡季（龙头企业今年任务完成情况较好，冲量动力趋弱），成交量整体将趋于下降，这对地产股超额收益显然是负面的。另一个相对不利的因素是地产股9、10月已经连续两月跑赢上证指数。除非未来有利好的地产政策出台，否则预计地产股继续取得超额收益难度很大。