标题：国金证券：房地产行业新开工企稳
【房地产行业研究报告内容摘要】
事件
统计局公布了1-10 月房地产运行数据：投资增速持平，新开工企稳，销售增速继续上升。
评论
一、新开工企稳。1-10 月，新开工累计同比下降8.5%，降幅较9 月缩小0.1 个百分点，稳中微升。10 月单月地产新开工
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面积11778 万平米，环比下降2.5%，同比下降6.4%。10 月保障房单月新开工仅为2 万套，而9 月为70 万套，单月环比下降主要是保障房开工减少的原因。假设保障房平均每套55 平米，则剔除保障房后的单月新开工面积环比上升42%。如果剔除保障房因素，10 月单月的新开工面积是1-10 月累计开工的11%，而该比值在07-09 年间平均为9%（10、11 年受保障房开工影响较大，而无可比数据），即10 月的新开工情况好于前期各月。尽管9月的新开工有所回落，但10 月的新开工数据支持了我们之前新开工企稳回升的判断。
二、投资增速持平。1-10 月，全国房地产累计投资57629 亿元，同比增长15.4%，增幅与9 月持平。10 月单月房地产投资6583 亿元，同比上升15.5%，增速上升1.3 个百分点；环比下降10.5%。10 月保障房单月投资1200 亿元，剔除保障房单月投资额环比下降9.7%。10 月投资剔除或不剔除保障房投资，占1-10 月累计投资额的比重均为11%，而历史上该比值在11%~12%之间波动，投资符合趋势。对2012 年全年房地产投资增速我们判断会增长16%。
三、销售增速继续上升：1-10 月，全国商品房累计实现销售面积78743 万平米，46301 亿元，累计下降1.1%和上升5.6%，增幅较上月均上升2.9 个百分点。10 月商品房实现销售10302 万平米，5947 亿元，环比下降6.6%和6.2%，同比上升23.2%和31.7%。10 月销售环比下降符合趋势，04 年以来仅有05、06 年10 月销售额环比9 月上升，环比降幅也处于历史中位水平。尽管10 月单月的同比增幅较大有基数较低的原因，但与更长的历史比较，10月的销售也是好于历史同期的，10 月单月销售占1-10 月累计销售额的12.8%，该比值在04 年以来，剔除08 年的平均值为12.1%。