标题：国浩资本：恒盛地产买入评级 目标价1.95元

恒盛地产(845, $1.53) – 维持买入，将目标价由1.40元调升至1.95元

自本行2012年10月17日推介买入恒盛地产之后，公司股价已急升33.0%，同期恒指仅升9.9%，国指仅升14.8%。然而，公司在一众内房股中表现仍算落后。本行维持公司的买入评级，目标价由1.40元调升至1.95元，相对资产净值折让50%。

1. 10大及20大内房股2012年股价分别升79%及108%。恒盛地产同期仅升7%，主要由于公司是唯一一间内房股未能完成全年销售目标。公司于2012年12月21日发出盈警，表示全年盈利将大幅倒退。

2. 本行对内房股的看法持中性偏淡的看法，主要因为国内政府因应2013年出口疲弱，不会对房地产行业过份打压。换言之，短期政策风险不高，而房地产销售速度将会加快。2012年首11个月，内房销售值按年升9.1%，销售楼面面积按年2.4%，售价则按年升6.5%。本行预期2013年内房销售值将按年升10%。

3. 在2012年12月6日，中国人寿(2628)在场外买入700万股恒盛地产，持股量由6.99%升至7.08%。这可被视为对恒盛投下信心一票。

4. 根据市场共识，10大内房股现时以平均2012年市盈率10.5倍、市帐率1.53倍及28%资产净值折让交投。而10大以外的内房股则以平均2012年市盈率12.2倍、市帐率0.91倍及44%资产净值折让交投。

5. 恒盛现以2012年市盈率6.4倍、市帐率0.52倍及61%资产净值折让交投，与其同业比较估值偏低，相信资金追逐落后股份时其表现会较突出。