标题：诺亚控股：A股三大行业有机会 降低房产投资预期

　　在经历了跌穿2000点的阵痛之后，A股出现了一波凌厉上攻，究竟是乍暖还寒还是牛市启动？诺亚控股昨日发布的2013年上半年度策略报告认为，短期内A股将维持小幅震荡格局。某些国有垄断行业，如金融业、文化传播业、公共服务业等存在一定的投资机会。同时，诺亚控股认为房地产行业调控长期化是大概率事件，行业内的洗牌过程尚未结束，降低住宅房地产实物资产投资的收益预期。

　　报告指出，股市的趋势与宏观经济形势密不可分，而中国迎来新一轮大牛市的前提是中国经济的产业结构调整成功，找到新的发展动力，从现在过于依赖固定资产投资的经济发展模式转变成更有效的发展路径。目前，中国经济已经开始有企稳的迹象，中国股市的低估值也有迹可循，不过企业盈利下滑也是显而易见的。因此，诺亚认为，短期内股市不会继续走弱，但也不会暴涨，继续保持“波动市”行情。

　　而在宏观经济方面，美国经济仍处在缓慢复苏，不断的量化宽松实际上是将通胀带到了其他国家。在国内，诺亚预计，经济转型期货币政策将持续稳健，泡沫类资产价格继续下降，收入分配改革、抑制资产泡沫等措施将帮助中国实现居民实际收入增长，扩大内需市场。长期来看，经济增长速度下一个台阶均衡值调至约6%-7%，经济环境趋于良性发展。

　　对于房地产市场，诺亚认为，综合分析房地产对经济增长、消费扩张、金融系统的稳定性、地方财政和城镇化继续推进的影响。此外，房地产行业调控长期化是大概率事件，随着长效调控机制的完善，房地产二级市场资产增值收益空间会迅速收窄，调控之下，行业内的洗牌过程尚未结束，非系统风险加大，伴随着宏观经济增速下滑，企业盈利下滑必不可免。诺亚建议，降低住宅房地产实物资产投资，建议投资人降低收益预期，投资以稳健为主。

　　而在其他投资市场，私募创投等风险投资的光环褪去，投资人应该根据自身的风险承受能力和对资产流动性的要求，适量配置PE基金。此外，经历了两年的高速增长后，信托业也开始面临一定的挑战。政策开放将影响信托通道业务，未来会有相当部分的通道业务借助券商、基金公司甚至保险公司。诺亚研究建议，在利率债方面逐步配置长期债券，增加组合久期，在信用债方面，中等级债券较适合配置。另外，从总体上看，债券交易性机会不多。