一周回顾:股市下跌
截至节前周五,上证指数和沪深300涨幅分别为-1.7%和-2.6%。
等待地产调控落地和数据验证经济
市场开始担忧传统旺季的经济数据可能没有此前预期中的那么强烈,经济的弱复苏特征还在于弱。(1)重工业用电量的下滑是市场担心之一。1-2月份工业用电量累计同比3.9%,与去年12月份基本持平。但是轻工业和重工业用电量分化较为明显,其中轻工业用电量累计同比从去年12月份的4.3%大幅上涨至14%,创下10年3月份以来的新高;而重工业用电量累计同比从去年12月份的3.8%下滑至2%,创下2009年11月份以来的新低。(2)早周期的重卡、挖掘机销售数据显示复苏强度不如人意。重卡2月份单月销售3.96万辆,低于市场4.1万辆的预期。从单月同比来看,12年8月至13年1月份连续上行了6个月,但13年2月未能得以延续,不考虑春节因素2月单月同比-49.3%,按照实际工作日计算为-34.4%。从环比来看,1、2月份环比分别为-13.7%和-7.9%,已经连续2个月负增长。挖掘机13年2月销量累计同比增速-46.9%,也未能延续此前降幅逐月递减的态势,且远低于去年12月份-4.3%的增速。(3)焦炭价格下跌也引发市场的担忧。截止到3月15日焦炭现货结算价和期货收盘价分别较前期高位(13年2月4日至6日期间),已经下跌了22%和14%。
地产调控细则是否会出台,市场仍在等待靴子落地。(1)周末总理在记者会上并没有提及房地产,使得市场关注的靴子还悬着。(2)两会后部委和地方调控细则应会陆续出台,这也需要等待。诚如3月15日住建部部长强调,地产政策会执行下去,那么调控细则会有下文。(3)3月12日,市场传言称深圳市国土部门近日已出台“限涨令”,明确要求2013年深圳所有新盘,成交均价必须实现月度环比零增长,并已开始执行。虽然后来被相关部分给予否认,但历史上也曾出现此类情况。2011年5月深圳开发商被国土部门口头通知,房价增幅不能超过深圳GDP涨幅的10%,并将限价目标分解到各区片。该年7月,深圳限价调控政策升级,将此前“价格增幅不超过GDP涨幅”的目标修改为“价格月度环比零增长”。此前将限价目标分解到片区,并未对个盘价格进行一一限制,而这次传言的“限涨令”要求所有新售楼盘成交均价环比上月不得涨价,可见对房价的调控监管较为严格。(4)最近部分城市收紧住房公积金贷款。
市场维持震荡的判断
对于市场的判断,一方面市场开始担忧传统旺季可能会低于市场预期;另一方面2月份的CPI继续走高,加上新的房地产调控周期下政策收紧,前期估值修复带动的上涨行情告一段落。我们预计市场在等待地产调控落地和宏观数据验证经济的复苏,监管层出现新变动,这样股市还将维持震荡走势。另外下周21日公布的汇丰PMI预览值可以关注。
行业配臵:关注再通胀和需求稳定的机会。看好消费和TMT,回避早周期:(1)关注消费好转下的家电、食品、零售、医药等的投资机会。(2)关注再通胀下农业板块的投资机会。(3)关注TMT板块,一是由于美国经济好转以及北美半导体设备制造商BB值回升下电子板块的投资机会。二是从中小企业的四季报来看,信息设备和信息服务等业绩好转。(4)建议回避早周期的银行和地产,以及与地产周期相关的板块。
(国信证券)