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公司公布2012年报:全年实现营业收入83.42亿元,同比增长10.05%;营业利润2.05亿元,同比下降45.77%;归属母公司净利润1.26亿元,同比下降58.99%,扣除非经常性损益每股收益0.29元。
业务展望:公司牛栏山白酒围绕构建“大北京市场”和“外埠根据地市场”,注重市场渠道向深度布局,加速实施“1+4+5”亿元板块联动战略,其中北京作为重点市场收入占整体白酒约60%,天津、保定、呼市和唐山已基本实现收入过亿,山东、河南、山西、内蒙和辽宁地区白酒收入有望今年过亿,我们预计白酒业务未来将以继续夯实北京市场+开拓外埠市场为主,整体收入保持20-30%的增长。
公司拥有全国单体最大的屠宰线,是行业第四北京第一,我们预计今年春节后到7月前生猪价格将持续下跌至底部徘徊,屠宰企业全年生猪收购成本较去年下降,今年屠宰业务预计将好于去年。
我们预计今明年公司房地产业务将显著好于去年,每年房地产开发量保持在10万平米左右。其中顺义的站前街项目将贡献大部分利润(建筑面积11万平米,有商业和住宅两部分,商业部分也被
金融机构预定,住宅部分将于下半年和明年陆续结算),预计站前街项目科实现收入20亿,毛利润5亿左右。公司山东项目1期已结算,2期后还有土地储备,未来存在转让可能。包头项目未来大概率是由公司完成,但开发进度尚需跟踪。
盈利预测与投资建议我们预计公司13-14年EPS分别为0.59元和0.98元,对应PE25倍和15倍,维持“推荐”评级。
风险提示房地产调控可能影响公司销售;生猪价格波动影响公司种畜和屠宰业务。