标题：地产调控有条件放松 利多利空存争议

一、您如何看待再融资开闸对地产股的影响？

二、您如何看待房地产再融资开闸对A股市场的影响？

三、房地产再融资开闸反映出地产调控政策发生了怎样的变化？

四、您认为房地产再融资开闸对房价有何影响？

五、您认为房地产板块是否值得买入？

　　本周地产融资开闸预期升温无疑是市场关注的焦点之一，继新湖中宝(3.38,0.01,0.30%)公布定向增发方案后，海印股份(10.28,0.17,1.68%)、宋都股份(5.43,-0.02,-0.37%)等多家公司也公布了再融资计划，地产再融资的开闸将对市场产生怎样的影响？

　　本次联合调查，分别从“您如何看待再融资开闸对地产股的影响？”、“您如何看待房地产再融资开闸对A股市场的影响？”、“房地产再融资开闸反映出地产调控政策发生了怎样的变化？”、“您认为房地产再融资开闸对房价有何影响？”和“您认为房地产板块是否值得买入？”5个方面展开，调查合计收到1097张有效投票。

　　地产股迎来利好

　　今年7月份以来，房地产再融资传闻不断，而且每次地产再融资松动的信息均引发资金对于地产股的炒作。此次新湖中宝等公司公布再融资方案似乎在宣告地产融资开闸已成定局，这是否会为持续“高烧”的国内房地产行业再加一把火呢？

　　关于“您如何看待再融资开闸对地产股的影响？”的调查结果显示，选择“利好”、“利空”、“影响中性”和“说不清”的投票数分别为519票、264票、212票和102票，所占投票比例分别为47.31%、24.07%、19.33%和9.30%。从调查结果看，虽然有接近1/4的投资者认为地产再融资开闸对地产股有利空影响，但接近五成的投资者认为是利好，两者得票比例为1:2，显然投资者认为地产再融资开闸利好大于利空。

　　而从地产股盘面表现上看，新湖中宝、海印股份、宋都股份、北京城建(10.80,0.10,0.93%)复牌当日股价均出现大幅上涨，并刺激地产股走强，这也表明资金对于该消息以利好来对待。

　　A股融资压力增大

　　不可否认，近期地产股冲高对沪深两市股指有一定提升作用，尤其是对深成指的作用更为明显，这是否意味着地产股开闸对A股也具有利好影响呢？

　　关于“您如何看待房地产再融资开闸对A股市场的影响？”的调查结果显示，选择“利好”、“利空”、“影响中性”和“说不清”的投票数分别为281票、391票、323票和102票，所占投票比例分别为25.62%、35.64%、29.44%和9.30%。从调查结果看，虽然投资者较认同地产再融资开闸对地产股构成利好，但是认为对A股市场构成利好的比例仅有两成五，相反，认为对A股利空的比例达到三成五。显然投资者认为地产再融资开闸对A股偏利空，究其原因可能在于投资者担心地产股融资开闸后，更多的地产公司将推出融资方案，从而对市场资金形成分流。

　　地产调控有条件放松

　　此前为配合管理层的地产调控目标，地产股再融资暂停多年。今年7月30日，中央政治局会议提出引导房地产市场平稳健康发展之后，房地产企业再融资便传出开闸消息。这是否意味着管理层的地产调控态度发生了实质性变化呢？

　　关于“房地产再融资开闸反映出地产调控政策发生了怎样的变化？”的调查结果显示，选择“全面放松”、“有条件放松”、“无明显放松”和“说不清”的投票数分别为119票、748票、136票和94票，所占投票比例分别为10.85%、68.19%、12.40%和8.57%。从结果上看，绝大多数投资者认为地产调控政策仅仅是有条件放松，而不是全面放松。

　　不可否认，继新湖中宝之后已有不少公司陆续公布了再融资方案，但最终有多少家房企再融资获批则是一个未知数。另一方面，发改委有关人士也表示，坚持房地产调控，促其平稳健康发展。为此，我们认为，地产调控仍将是一项长期政策，调控淡出的可能性并不大。

　　房价股价存争议

　　针对地产再融资开闸，除缓解上市房企的资金压力外，市场的主要争论在于是否会再度推升房价。

　　关于“您认为房地产再融资开闸对房价有何影响？”的调查结果显示，选择“推升房价”、“无明显影响”和“说不清”的投票数分别为527票、459票和111票，所占投票比例分别为48.04%、41.84%和10.12%。从调查结果上看，认为将提升房价的投资者比例略高，但认为无明显影响的投票比例也超过四成，显示投资者对该问题存在较大分歧。

　　同时，关于“您认为房地产板块是否值得买入？”的调查结果显示，选择“值得”、“不值得”和“说不清”的投票数分别为502票、459票和136票，所占投票比例分别为45.76%、41.84%和12.40%。认为地产股值得投资和不值得投资的比例均在四成以上，但两者相差约4个百分点。结合两项调查结果不难看出，由于投资者对于房价后市判断上有分歧，故在房地产股是否值得投资方面也难分高下。

　　市场不确定性增加

　　我们认为，由于当前国内经济处于结构调整和主动减速过程，房地产行业由于对经济的贡献较大，因此贸然出台进一步严厉调控措施的可能性不大。但是，地产行业长期享受超额回报的情况未来也将有所转变。在管理层整顿影子银行的背景下，地产业资金来源受到限制，地产股融资开闸或为缓解部分企业资金需求。在当前国内地产供需依然不平衡的情况下，适当放开地产股融资渠道，增加房地产供给，解决部分刚性需求，对于抑制房价非理性上涨将有正面作用。当然，这其中也需要防止上市公司巨额融资后的业绩变脸，避免房地产融资开闸成为“潘多拉的魔盒”，因此，是否可考虑对房企融资资金加以管理。

　　此外，从上证指数近期走势看，股指在2070点附近的压力并未化解，尤其是近日创业板高位震荡加剧，更增加了市场的不确定性。预计短期内股指将延续震荡整理，可继续关注2070点附近的压力能否被有效突破。同时也要做好两手准备，股指的短期下档支撑位于1950点附近，而上档压力继续关注2070点和2160点。（作者系大智慧(4.85,-0.11,-2.22%)分析师）

　　数据来源：大智慧投票箱