标题：电梯行业：两大政策提升集中度

即将出台的试验塔和维保规范政策，将提高行业进入门槛，加速行业集中度提升，尤其是加速内资集中度提升。

试验塔政策将于2014年4月30日在全国推行，该政策要求电梯生产企业需要有试验塔设施，将会直接提高行业进入门槛，导致年销量在700台以下的内资企业难以继续生存，要么退出市场，要么被拥有试验塔的企业合并，加速行业集中度提升。

维保规范政策将于2014年1月起在全国执行，目前已在广东省试行，要求电梯维保应由厂家或其委托的单位进行。目前电梯事故60%左右由维保不当造成，70%维保市场被低价竞争的第三方维保占据。维保规范政策在全国推行后，将带来三方面影响：一是电梯厂家自维保比例大幅提升，大批第三方维保公司将退出市场。二是维保市场将摆脱低价竞争，安全与质量第一，维保价格将上升，维保市场空间在2015年有望达到390亿元，2013-2015年复合年均增长率将达24.9%。三是网络布局完善的电梯企业最受益，没有网络和品牌的内资企业将进一步遭到洗牌。

我们对电梯行业的报告观点可以归纳为：1、市场高估了电梯与地产的相关性。实际上，电梯需求只有60%左右由地产决定，另有40%左右的电梯需求是由电梯配比提升、轨道交通、保障房、更新改造、出口等非地产因素决定。2、市场低估了电梯行业的成长性。保守预计，2013-2015年电梯行业的增速将分别达到15.1%、13.3%、13.3%，仍处于景气阶段。3、相比外资，内资电梯将增长更快，份额将持续提升。内资电梯具有很强的竞争优势，体现在机制和性价比等方面，保守预计2013-2015年增速分别为21.4%、19.1%、18.8%，高出行业总体5至6个百分点。4、试验塔和维保两大政策将加速电梯行业集中度的提升，尤其是内资集中度的提升。

在配置上，可重点关注康力电梯(002367)、上海机电(600835)、广日股份(600894)等三只股票。

国泰君安