标题：房地产：估值已在历史底部 修复行情将展开

近期投资建议

上周监测的20 个主要城市推出住宅用地55 宗，较前一周减少58 宗，推出面积370 万平方米，较前一周减少269 万平方米，其中重庆推出55 万平方米，为推出量最大的城市；上周成交住宅用地42 宗，较前一周增加5 宗，成交面积209 万平方米，较前一周减少74 万平方米，其中上海成交69 万平方米，为成交量最大的城市。上周一、二、三线城市的房屋成交涨跌互现，其中一线城市成交86.59 万平方米，同比增长-35.69%，成交量继续维持低位；二线城市成交250.41 万平方米，同比增长-25.33%；三线城市成交84.03 万平方米，同比增长-30.43%。

上周由于年底A 股资金面紧张，加上美国缩减QE 规模等不利因素影响，房地产随A 股表现持续的下跌行情。我们分析认为目前房地产股估值进入历史底部，截止2013 年12 月20 日的PE 为12.44X，是2005年以来的底部（最底是2013 年6 月25 日为11.82X）。PB 为1.65，是2005 年以来的最低。2013 年商品房的销售量价齐升，预计2014年房地产上市公司总体的结算收入要好于2013 年。目前房地产股在目前市场信心缺乏的情况下超跌，后市将有修复的需要。重点建议关注阳光股份，公司商业开发与经营有很强的能力，现在天津与北京的商业物业有很大的改造和提升空间。另外“一高一低”类的公司年末仍可关注，如万科、保利地产、招商地产、金地集团、荣盛发展、中南建设、金科股份、鲁商置业、新华联等。

上周土地市场交易情况

2013 年12 月16 日至2013 年12 月22 日，上周20 个主要城市土地市场供应量与成交量减少。上周监测的20 个主要城市共推出各类土地239 宗，较前一周减少60 宗，推出面积1066 万平方米，较前一周减少319 万平方米，其中重庆、天津和宁波分别推出261 万平方米、121 万平方米和114 万平方米，为推出量较大的城市；共成交各类土地103 宗，较前一周增加8 宗，成交面积426 万平方米，较前一周减少7 万平方米，其中上海、武汉和杭州分别成交123 万平方米、67万平方米和44 万平方米，为成交量较大的城市。

上周监测的20 个主要城市推出住宅用地55 宗，较前一周减少58 宗，推出面积370 万平方米，较前一周减少269 万平方米，其中重庆推出55 万平方米，为推出量最大的城市；上周成交住宅用地42 宗，较前一周增加5 宗，成交面积209 万平方米，较前一周减少74 万平方米，其中上海成交69 万平方米，为成交量最大的城市。