标题：房地产拖了实体经济后腿

 5月宏观经济数据已悉数亮相，4月份定向宽松的“稳增长”号角吹响后，5月大多数经济指标同比增速均出现反弹。不过受房地产投资（前5月同比名义增长14.7%，增速比1-4月回落1.7个百分点）拖累，作为拉动经济增长“三驾马车”主力的固定资产投资仍然表现乏力。

    前5月商品房销售面积降7.8%

    国家统计局昨日公布的数据显示，今年1至5月份，全国房地产开发投资30739亿元，同比名义增长14.7%，增速比1至4月份回落1.7个百分点。

    上海易居房地产研究院副院长杨红旭对此评论称：全社会固定资产投资增幅为17.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。这说明房地产开发投资增幅低于固定资产投资，且成为拖低后者的主要因素。而固定资产投资又是拉动经济的主要动力。若想经济稳增长，房地产就不能大落。

    统计显示，前5个月全国住宅投资21043亿元，增长14.6%，增速回落2个百分点，占房地产开发投资的比重为68.5%。

    从商品房销售情况看，前5个月全国商品房销售面积36070万平方米，同比下降7.8%，降幅比1至4月份扩大0.9个百分点。其中，住宅销售面积下降9.2%。全国商品房销售额23674亿元，下降8.5%，降幅比1至4月份扩大0.7个百分点。

    截至5月末，全国商品房待售面积53402万平方米，比4月末增加750万平方米。5月份，房地产开发景气指数为95.02，比上月回落0.77点。

    实体经济企稳但难言见底

    国家统计局公布的数据显示，5月份消费增速反弹至12.5%，创下今年以来新高，而1-5月固定资产投资增速则继续放缓至17.2%，此前已公布的5月出口数据则“由负转正”明显好转。

    投资、消费、出口，拉动经济增长的三驾马车，5月份“两升一降”，这是当前经济基本面的真实写照，即有所企稳但仍难言见底。

    其实从4月份以来，一系列“微刺激”政策就相继出台，包括推进棚户区改造和其他重大项目建设、扩大小微企业所得税优惠政策实施范围、定向下调商业银行存款准备金率等等。在政策的暖风下，以PMI先行指标打头阵的宏观经济数据陆续回升，无论是工业增加值还是发电量增长均有所加速，经济短期企稳的迹象越来越多，但CPI重新抬头、投资依旧不振等也摆在面前。

    高华证券研究员宋宇表示，3、4月份环比经济增速已经好于1、2月份，而5月份实体经济数据在4月份的基础上环比回升，隐含的环比增速将推动二季度GDP同比增速上升到7.5%左右。

    瑞银证券首席经济学家汪涛也指出，过去两个月中，决策层逐步加强了“微刺激”力度。未来几个月，随着政策措施效果进一步显现、出口增长继续复苏，预计今年夏季经济增速将有望企稳回升。

    定向宽松仍是主旋律

    从近期的政策操作来看，在保持总取向不变的前提下，决策层明显加大了定向调节的力度，以加强对实体经济的结构性支持。4月份以来，央行已经两度定向降准，这惠及了大部分农村金融机构和城商行。这种有别于传统宏观调控思路的“巧调控”，将成为新常态。

    交通银行首席经济学家连平表示，当前货币政策主要在稳增长和防风险之间进行权衡。尽管全面降准会增加流动性，但资金很可能继续流向房地产和地方融资平台等潜在风险比较大的领域，而“三农”、小微企业等薄弱环节仍较难得到充分资金支持。因此，未来准备金率全面、大幅下调的可能性不大，有针对性地定向降准仍有可能继续被采用。