核心观点:2014年下半年中国房地产市场走势前低后高的结构性行情
悲观环境中我们倾向乐观:我们对2014年下半年中国房地产市场中性偏乐观。
行业调控政策:本届政府的房地产政策以市场化的手段为主,部分地方政府已经逐渐放开房地产行业的行政调控手段,本质是回归市场化。
货币流动性:虽然同比去年为紧,但也度过去年年底截至今年年初最为紧张的阶段。下半年,存在降准的可能。
整体交易量:房地产市场交易将呈现前低后高的表现,同时下半年的同比去年的增速下降将趋缓。
区域市场:一二线城市库存周期好于三线城市,未来的市场表现也将好于三线城市。布局于这些城市的公司将重点受惠。
价格展望:在三季度末至四季度,整体房地产价格将环比企稳,其中一二线城市的价格环比要好于三线城市。
强者恒强的特征:在最佳的房地产市场区域,即一二线城市,执行“坚壁清野”战略。
2015-2016年房地产市场预测:我们认为2015-2016年,整体交易量较之2014年维持相对稳定(保持+-5%左右区间震荡),其中价格也较2014年企稳(维持2-3%左右的增速)。其中一二线城市的市场环境也将优于三线。
行业估值水平:香港内房股估值处于10年历史底部,平均2014PE为4.1x,2014PB为0.69x
我们建议的标的:传统地产企业:首选
融创中国(1918.HK)、招商局臵地(978.HK)、以及
绿城中国(3900.HK)、华润臵地(1109.HK)、中国海外(0688.HK)、佳兆业(1396.HK);产业园开发模式:首选
毅德国际(1396.HK)、联合光谷(798.HK)