标题：【国信·宏观】外需大超预期,地产放松加码

7月出口增速大超预期,进口意外下滑,贸易顺差创历史新高。二季度以来,外需回暖使出口同比呈现逐月改善的趋势。除日本以外,7月对各主要国家或地区出口同比都有较大增幅。从进口来看,贸易融资下降以及大宗商品价格下降给进口同比带来下降压力。而地产放松政策不断加码将有利于整体经济环境的稳定。目前来看,总体经济状况偏向正面。所以人民币依然具备升值动力,但由于心理价位影响在触及6.15后可能会略有调整。

　　出口增速和贸易逆差大超预期,进口意外下滑。

　　7月出口同比上涨14.5%(市场预期7%,6月7.2%),进口同比下降1.6%(市场预期 2.6%,6月 5.62%),贸易顺差创历史新高录得473亿美元(6月316亿美元)。1-7月出口累计同比增长3%(1-6月0.89%),进口累计同比增长1%(1-6月1.57%),贸易顺差累计为1506亿美元(1-6月1029亿美元)。

　　虽然一季度出口出现较大降幅,但自从二季度以来,出口同比呈现逐月改善的趋势。我们在之前的报告中曾提到下半年的出口会进一步改善,且7月PMI新出口订单指数也大幅上升至50.8。目前来看,外需回暖符合我们的判断,但改善幅度则远超预期。分地区来看,除日本以外,对各主要国家或地区出口同比都录得较大增幅。对韩国出口同比由于去年的低基数大涨32.1%(2013年7月-5.9%)。对美国出口同比上涨12.3%,对欧盟出口同比上涨17%,体现美国经济活动重新加速,欧盟经济复苏趋势大致不变。

　　从进口来看,一方面,银行收紧贸易融资以及人民币汇率波动的加大都对贸易融资有一定的影响,使得进口面临压力。另一方面,大宗商品价格持续下跌,也使得进口金额有所下降。主要大宗商品(包括铁矿砂、铜矿砂、煤、原油、成品油、天然气、钢材、铜材等)进口金额占比超过20%,而同比下降幅度超过9%。其中,铁矿砂和煤进口单价分别同比下降22.1%和21.3%,使得进口金额分别同比大幅下降12.1%和30.2%。此外,去年的高基数(2013年7月进口同比10.91%)也促使今年7月进口同比有所下跌。

　　地产放松不断加码各地方政府不断放松购房政策,8月8日福建省发布全国首个省级房地产救市政策,要求各商业银行增加住房开发贷款供应,努力满足个人住房贷款额度,且福州市和厦门市可根据本市情况放开住房限购措施。此外,近日已传闻北京上海将放松限购,且多家银行调低房贷利率。

　　从数据上来看,七月30城市商品房成交面积已出现反弹。高频数据显示,八月初成交面积反弹速度进一步加快,且范围从二线城市扩展到一线城市。

　　我们认为,随着贷款政策的实质放松,房地产市场正迎来一个短期的企稳,有利于市场情绪的稳定。

　　总体经济状况仍偏向正面。

　　我们在上期报告中指出,经济复苏的主要动力来自于外需和大型企业,而内需和中小企业仍然偏弱。目前来看,根据四大行的信贷数据,七月信贷增长可能会弱于市场预期,但外需的大超预期仍使得总体经济状况偏向正面。外汇占款方面,央行上周通过正回购净回笼资金110亿元,本周继续回笼资金200亿元,我们在之前的报告中由此判断七月份的外汇占款出现了改善,而7月贸易顺差创历史新高,也印证了我们的观点。