业绩略超预期,毛利小幅回升
14 年上半年,公司实现营业收入339.99 亿元,同比去年增长11.31%;归属上市公司股东的净利润38.22 亿元,同比增长12.19%;实现每股收益0.36 元。公司毛利率水平略有回升,房地产结算毛利率32.27%,同比增长1.36 个百分点。上半年完成全年竣工计划1350 万方的31.9%,预计主营业务收入增速将在20%以上,业绩增速将在25%左右。
销售表现理想,全年目标可期
销售方面,上半年公司完成签约销售651.39 亿元,同比增长2.35%,销售价格由于货值结构的因素有所提升。下半年,公司总货值接近1300 亿,货值分布上面来看,长三角地区占比较低,且刚改需求占比依旧保持90%以上的水平,若整体市场有所好转,估计全年销售有望超过1400 亿。
土地投资有所下降
公司上半年新增项目19 个,新增容积率面积602 万平方米,与去年同期相比上升7%,拿地金额217 亿元,拿地力度略有下降。公司年初制定了深耕珠三角三四线城市以及海西城市的布局发展战略,显著增加了三线城市的拿地比例。下半年,考虑到目前的市场状况,并没有严格的投资目标,在项目获取策略上依旧会采用之前谨慎的态度。
预计公司14、15 年EPS 分别为1.24、1.53 元,维持“买入”评级。
下半年,房地产市场整体改善有望,且整体资金环境有所好转,叠加沪港通的不断推近,诸多利好对于公司市值的上升具备积极的意义。
风险提示
受到行业整体环境影响较大,政策以及信贷环境改善低于预期。