标题：房地产行业：土地市场调整仍在继续

　　土地市场调整继续。

　　2014 年1-8 月，300 城市土地成交建筑面积合计11.15 亿平米(累计同比-19%)，土地出让金合计约14800 亿元(累计同比-36%)，累计同比降幅继续扩大；住宅用地成交建筑面积合计5.4 亿平米(累计同比-20%)，住宅用地出让金合计约9910 亿元(累计同比-9%)，单月来看，2014 年8 月，300 城市住宅用地推出规划建筑面积7564 万平米，成交规划建筑面积4548万平米，成交土地出让金747 亿元，楼面均价1643 元/平米，平均溢价率约14%，较7 月上升6 个百分点，主要是一线城市部分高质量宅地出让所致。

　　从我们跟踪的住宅用地推出/成交比来看，宅地市场景气度仍在下降。

　　城市土地概览(2014 年8 月).

　　一线城市：整体供需双降，住宅用地市场继续调整。一线四大城市合计推出地块建面451 万平米(环比-19%，同比-50%)。除商办用地同环比有所回升外，各类土地供给同环比均有下降。成交建面380 万平米(环比-20%，同比-57%)，出让金358 亿元。总体来看，受到推地节奏、地块质量以及房企审慎投资的影响，一线城市土地市场热度持续下降。

　　二线城市： 住宅用地需求继续回落，城市间分化延续。35 个二线城市合计推出地块建6117 万平米(环比+21%，同比+10%)，成交建面4476 万平米(环比-2%，同比-13%)，出让金559 亿元，平均溢价率7%。二线城市的住宅用地成交建面同环比均有所下降。与此同时，重庆、西安、武汉等城市2014 年1-8 月住宅用地累计成交建面均超1300 万平米，而石家庄、大连、呼和浩特等城市则均低于200 万平米，分化继续。

　　三线城市：需求遇冷，住宅用地成交量跌价平。246 个三四线城市合计推出地块建面10257 万平米(环比-23%，同比-23%)，成交建面7031 万平米(环比-16%，同比-38%)，出让472 亿元，平均楼面价671 元/平米。住宅用地成交量升价跌，楼面价连续四个月在每平米千元以内水平徘徊。

　　地产公司土地投资综述(2014 年8 月).

　　我们统计的一线房企获取土地总建面约187 万平米(一线/二线/三四线城市分别累计占比16%/55%/29%)，环比大增235%，地价款约59 亿元(一线/二线/三四线城市分别累计占比37%/48%/15%)，环比亦增41%，增幅较大主要因为7 月是历史低点，整体投资意愿仍较低，拿地以二线城市为主。

　　我们统计的二线房企获取土地总建面约81 万平米，环比降10%，地价款约9.4 亿元，环比降49%，多房企连续数月未拿地。

　　风险提示。

　　土地价格绝对值仍处高位影响房企利润率