标题：房地产行业2015年投资策略:蓝筹与转型升级齐飞,关注三大风口!

核心观点

全面看好板块表现,传统蓝筹龙头与转型公司都将迎来估值提升。2015年反通缩政策将通过扩张性货币政策完成,降准降息将明显改善居民购买力,需求进一步转好。地产销售将出现恢复性增长,分化持续,龙头公司表现将更为优异。中小公司将通过加速转型获得成长性。板块整体,包括传统龙头和转型公司都将出现估值提升,尽管原因不同。

投资人倾向于对政策而非地产销量做出反应,货币政策工具转为直接的降息降准将进一步推动板块上行。自2014年以来,由于投资人普遍认为地产行业销售难有持续性,短期政策博弈成为主导地产板块行情的原因,这一现象在2015年不会有改变,货币政策工具转为直接降息降准使得板块催化剂更为清晰。

2015年板块三大风口:房地产金融、产业地产、医疗养老地产。1)行业金融化趋势更为明确。包括高首付带来销售端金融工具的使用,利润率下滑带来开发端代建-基金模式的进一步扩大。2)开发商将从开发单一型物业转向复合型物业,其中(园区类)产业地产商和医疗养老服务商最具投资价值。产业地产商借助其房东+股东优势,有望分享中国新经济成果;医疗养老服务商通过与原有地产业务的结合,完成轻资产化和社区资源的盘活,同时分享医疗体制改革红利及老龄化派生而来的养老需求红利。

投资建议与投资标的

看好行业蓝筹公司的销售增长、集中度提升及高分红带来的投资机会。看好万科A(000002,买入),建议关注保利地产(600048,未评级),招商地产(000024,未评级)。

看好三大风口的投资机会。其中房地产金融主线看好世联行(002285,买入),中天城投(000540,买入)、建议关注荣盛发展(002146,未评级);产业地产主线建议关注华夏幸福(600340,未评级)、张江高科(600895,未评级)、市北高新(600604,未评级);医疗养老地产主线:建议关注阳光城(000671,未评级)。

风险提示

货币政策放松不达预期。

销售不达预期。

转型进度低于预期。