标题：[解读]中地产商违约 铜价回调力度如何？

　　SMM4月21日讯：昨日期铜价格在兑现中国降准利好后，市场有报道称深圳房地产龙头企业佳兆业未能支付两笔美元债券的利息，成首家在美元债券上违约的中国房地产商。消息引发市场对中国房地产市场的担忧，隔夜的LME期铜大幅下挫，场外收报每吨5,992美元，较上一交易日收盘大跌1.54%。沪铜1506夜盘也收跌1%，报43360元/吨。 ⇒降准利好兑现 LME金 属普跌镍逆势大涨

　　根据公司周一给香港交易所的公告，佳兆业未支付总额5160万美元的两笔上月到期的利息付款。随着30天的宽限期于上周末到期，佳兆业本应在周一前支付利息。该公司周一公告称，正专注于促进发布2014年经审核财务业绩；于业绩发布后将继续致力就其未偿还债务达成双方同意的重组。

　　据彭博统计，2015年，中国房地产开发商的到期债券和债务总额高达240亿美元。世邦魏理仕称，中国地产界可能出现更多的违约个案，但这些个宗数只会维持于中央接受的有限程度。

　　标普预计，未来12个月内中国房地产平均售价将下降5%。

　　铜价此次大幅下挫是否有限，还是迎来新一轮回调？看SMM特约分析师如何解读。

　　国信期货金属负责人/顾冯达：

　　自从青岛港事件之后，国内有色金属产业链的潜在信用风险显著上升。除了少数龙头企业外，多数有色企业的内外贸易都不同程度地受到商业银行信贷把控加强的影响，而国内商业银行在不良贷款余额、不良贷款率双升的情况下，对有色金属等行业企业监管加强也是大势所趋，这导致从下游加工到贸易企业，再到如今的上游冶炼厂，整个有色金属产业企业面临较大的资金压力。
　　今年以来，不少国内铜企业也因赚不到钱和资金紧张出现产能关停甚至倒闭，资金回笼艰难始终是萦绕有色企业的心头之患。据铜加工企业相关人士表示，“现在即使是有生意也不太敢做，就是怕收不到款，现在银行也都在押款不给贷款，大家资金都紧张，都不敢欠款，今年加工企业都是以现款交易的居多，欠款的就不做。"可见，今年对于企业来说，资金安全成为重中之重，要么是现款，要么就是把拖款期限缩短，以避免资金问题带来风险。

　　大有期货/张顺清：

　　深圳房地产龙头企业佳兆业违约事件对铜市有部分影响，但是对于近期的房地产政策支持力度影响力或有限。铜价要摆脱目前的僵持，还需后期基本面政策面的支持。
　　从技术角度，在降准利好配合下未能有效突破关键位6180~6200美元，引发获利盘回吐。结合中国股市高开震荡后大幅走低，也对市场带来一定的压制作用。短期内利好兑现，铜价出现回调，又回到了前期的区间内震荡运行。继续考验下方5950~5900美元支撑。

　　一德期货/吴玉新：

　　佳兆业问题由来已久，利息未能对付，短期会对市场有冲击，但我们说刚性兑付会成为过去式，违约事件将会多次发生，其对市场的短期冲击将逐步减弱。佳兆业违约更大的问题是投资者对国内房地产市场的担忧，房地产是铜需求的最大的下游，房地产疲弱将打压铜价，不过房地产是国家经济命脉，国家不会放任不管，就像我以前提到过的会已时间换空间，房地产行业短期内整体涨幅小幅回落或趋稳。

　　对于宏观面，有句话说“买预期，卖事实”，指的是利好兑现后空头动能会增加。上次策略中我们提到，现货市场上看，需求旺季不旺迹象显现，当时我们推荐的也是短多，铜价面临多重均线压制，上涨动力减弱，44000-43000是强压区。近一段时间，铜价多次测试44000未能站上，回调在所难免，但铜价仍处于区间内，预计短期内较难下破区间下沿。

　　金瑞期货/宋小浪：

　　年初以来，经济经历了仅7%增速的低谷，为保证经济处在合理区间，政府相继出台了一系列调控政策，包括房地产“330”政策、降息降准等等。铜价在此期间持续盘整，市场一直在观察政策带来的效果，虽然4月已到下旬，但是经济及消费能否回升尚不敢断言，所以铜价仍将持续在区间内盘整。

　　西部期货/谢栩：

　　沪铜回落有利好兑现的成分，根本原因是需求疲软打压铜价，但中国货币政策将以宽松为主，后期降准降息的政策仍有可能，提振铜价维持震荡格局，短期下调空间有限。

　　光大金属研究总监/徐迈里：

　　随着旺季来临，需求料将逐步回暖。加之下游企业并不过分看空铜价。一旦铜价回调，下游买盘会逢低入场，支撑铜价。

　　宝城期货/骆逸弘：

　　期铜短期回有回调，能否再度反弹关注升水能否继续推升。