标题：资产负债率偏高 宏润建设受累房地产销售

   石英婧

   日前，宏润建设集团发布了2014年年度报告，从年报看，宏润建设的资产负债率为80.09%，较去年80.2%基本持平，但与同业相比略显偏高。

   从公司流动比率来看，宏润建设流动比为1.23，较上一年度的1.43低落不少，与同行业相比，尚属合理水平；但是，公司速动比率为0.284，与同业相比，宏润建设速动比率极低，表明公司存货过多，短期偿债能力弱。在公司年度报告关于存货的内容上可以看出，在“完工开发产品”项下，期初金额为13.56亿元，期末金额为19.7亿元。这表明公司存货大幅增加，是因为房地产业务销售乏力，已经建成的商品房不能及时销售，被迫列入存货。公司业绩或受累房地产销售。

   宏润建设集团股份有限公司回复《中国经营报》记者表示，公司2014年房地产业务收入约10亿元，较上年（2013年）下降41%，房地产业务成本8.28亿元，较上年下降45%。2015年公司将加快现有项目开发进度，控制开发成本，促进市场销售。

   房地产销售业绩急剧下滑

   在宏润建设的公司年报中可以看出，公司实现营业总收入79.74亿元，同比增长1.47%。其中，房地产销售收入10.09亿元，占比12.65%。在房地产业务方面，报告期内公司签订普通商品房销售合同59,242.74万元，同比下降42.03%；签订保障房销售合同13,755.83万元，同比下降46.07%。普通商品房销售合同下降的主要原因为：报告期内宏润翠湖天地项目预售进度受整体经济增速减缓影响，2014年新签订销售合同较2013年减少所致。

   宏润建设相关负责人回复本报记者表示，报告期中预售进度受整体经济增速减缓影响的宏润翠湖天地项目2014年度项目销售额为2.63亿元，销售面积3万平方米左右。

   东吴证券一位不愿具名的分析师表示：“在现金为王的理念下，宏润建设经营扩大、固定资产投资暴增、债务到期，房地产销售低迷是公司现金流持续走低的原因。在公司2014年年度现金流量表相关信息来看，‘购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金’一项，与2013年相比，增加了4.38亿元。公司的债务在2014年到期的较多，与2013年比，“偿还债务支付现金”账目下，增加支出3.09亿元。同比增长约9%。公司年报中涉及到房地产业务方面，可以看出过去一年公司房地产业务销售低迷。宏润公司在2015年8月、9月、10月分别有楼盘竣工，这三个楼盘还需继续追加资金分别为：2.78亿元、5.73亿元、0.823亿元，共计需投入9亿多元。而房地产的销售，受政府政策左右，这些都是公司面临的风险。

   宏润建设相关负责人告诉本报记者，2015年公司对房地产业务规划是加快现有项目开发进度，控制开发成本，促进市场销售。

   短期偿债能力偏弱或在寻求转型发展

   在该公司的年度报告中可以看出公司面临管理风险和财务风险，主要原因是一方面随着公司经营规模日渐扩大，公司向外地市场布局和拓展，组织结构和管理体系趋于复杂化，将会影响公司内控及管理制度的有效执行。 另一方面公司房地产项目投入量较大，公司资金回收将面临一定的压力。

   在东吴证券上述分析师看来，虽说公司流动比率尚称合理，但是由于公司的速动比率较低，可见公司短期偿债能力偏弱。经营活动现金不足，主要是业务扩大、固定资产投资较多、偿还债务较多。从年报亦可看出筹资活动的现金流入的减少，主要是“一年内到期的非流动负债”的支出造成。整体来看，公司现金流持续消耗，不利于稳健经营。

   “2014年固定资产投资暴增77%，表明公司看中未来的业务量。这会造成当年现金流支出增加。另外，‘一年内到期的非流动负债’支出较多，表明公司减少在资本市场进行长期举债，或许有意愿降低财务杠杆。”上述东吴证券券商人士指出。

   在该公司的年度报告中，谋求转型发展的信号一直在释放。年报中指出，2015年，将加强并购等资本运作，实现多元产业协调发展，推动企业转型升级。在新业务的转型方面，可以看出公司在谋求利用物联网以及现代信息技术，提升科技和信息化应用水平。2015年该公司计划加强投融资和并购运作，加快房地产开发进度和市场销售，做好太阳能电站投资项目建设及运营。

   而在某金融行业资深业内人士看来，该公司销售额和利润增加，现金流却下降，存在一定问题。“据我判断公司在寻求转型，在采取新能源业务做合同的方式来增加销售收入。从目前年报上的情况来看，该公司应该是房地产销售行情不好，就转型新能源，而在房地产业务下滑的情况下，新业务又暂时无法见效。”