标题：A股房企盈利能力降至9年来最低点

　　2015年前三季度的结算毛利率水平和2014年全年基本相当，约为32%左右。虽然这一毛利率水平比较2011年的高峰期有所下降，但目前仍维持稳定。但毛利率未必能够完全准确反映房企盈利水平，因为房企有越来越多的参股项目，使投资收益可能更大。

　　上述报告显示，今年前三季度，A股房企的结算净利润率为9.4%，比2014年全年下降了0.8个百分点，比2009年的最高点下降接近5个百分点。同期，房地产板块的ROE为6.1%，比去年前三季度的ROE水平下降0.7个百分点，也是2007年以来的最低点。

　　“地王”的威胁

　　今年一线城市和部分二线城市，均经历了地价不断攀升的行情。过高的地价，或将成为未来房企盈利能力的最大威胁。

　　上述中信证券报告也提示了这一行业风险：“如果企业不再拿地，盈利水平在目前基础上或将稳中有升。但企业不可能停止拿地，因此板块潜在盈利能力可能面临威胁。”

　　中国指数研究院统计数据显示，10月全国百城房价指数环比上涨0.3%，涨幅比上个月扩大了0.02个百分点，但仍处于较低幅度的上涨；100个城市中房价下跌城市过半，有52个。这显示出今年9月底新版“9·30”政策出台后，市场虽仍是热销，但房价上涨动力不足。

　　地价不断上涨、房价上涨乏力，这让房企的长期盈利能力受到威胁。

　　不断宽松的融资环境，使企业资金更加充裕。但随着很多城市出现楼市供给过剩和人口净流出，房地产企业愿意大规模投资的城市数目越来越少，而拿地资金却未见减少，于是地价竞争越发激烈。今年房企纷纷涌到一线城市抢地的情况即是如此。

　　上述报告指出，由于核心城市房企主动加大推货，房价难以大幅上涨，而在房价上涨乏力的情况下，土地价格的不断上涨可能成为全行业面临的威胁