标题：中国房地产库存庞大 持续热销是解决关键！

我们认为，习总书记的指示，十分有利于资本市场对房地产行业产生一个稳定的预期。中国房地产行业既不欢迎过去那种爆发式鸡犬升天的增长，也不能接受资产价格大起大落，开发投资增速硬着陆的局面。

从绝对规模的角度来说，我国的房地产库存确实庞大。库存不是指已经取得预售许可的待售项目，而是指尚未销售的土地，在建工程和楼宇。

我们估算，目前已经出让尚未开工的土地之上的规划建筑面积约70.9亿平米，施工面积中尚未销售部份55.3亿平米，待售现房6.6亿平米，全国整体库存规模达到132.8亿平米。

对这个行业稳定发展的信心，不仅有利于这个行业短期估值稳定，也有利于这个行业的参与者制定更加长远的经营计划，获得更加稳健的收益回报。

我们认为，差别化住房信贷政策仍有空间。我国的按揭贷款首付款比例要求相比国际通行水平而言仍然偏高，按揭贷款平均还款年限依然不长，按揭贷款存量余额规模相比新房销售规模来说仍然不高，按揭贷款资产证券化还没有普遍展开。

此外，我国的住房交易税率仍然是较高的，未来也有下调的空间。

房地产融资环境的正常化，也是保持行业持续发展、化解库存问题的办法。解除对企业融资的管制，有利于企业较为正常制定计划，也可能一定程度上刺激企业施工的进度。