标题：央行年中积极呵护资金 机构称货币政策转向不松不紧

6月下旬可谓是一年中资金面最紧张的时点之一，尽管银行间市场利率、理财收益率等不断走高，但由于央行近期连续出手呵护资金面，市场对平稳度过流动性年中大考，并不担心。

受政府债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量下降较多，央行在6月19日以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，中标利率均与上次持平，单日净投放1100亿元。

“上周五央行也进行了大额净投放，但当天有MLF（中期借贷便利）到期对冲掉了，今天的净投放量还不错，国债期货也应声上涨，按照央行现在公开市场的操作节奏，跨过月末应该不是难事。”一股份制银行金融市场部人士对澎湃新闻表示。

事实上，早从6月初央行就已经未雨绸缪，提前出手，稳定市场军心。

上周（6月12日-6月16日）央行共开展逆回购操作6200亿元，逆回购到期2100亿元，通过逆回购操作净投放资金4100亿元，创五个月以来高位。

央行为年中流动性派发的最早一颗定心丸，来自提前预告MLF操作。

在5月25日举行的自律机制座谈会上，央行称“已经关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期”。

6月上旬，央行兑现承诺，6月6日一次性开展了4980亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率不变，维持在3.20%。

“近期央行未跟随美联储提高利率，且在公开市场持续投放货币，流动性短期改善。”海通证券首席经济学家姜超指出。

此外，在信贷投放上，虽然去杠杆基调不变，但今年4月和5月的新增人民币贷款规模均单月突破万亿大关，高于历史同期平均水平。

“贷款管理是货币政策的主脉，当贷款额度管理出现松动苗头后，这在一定程度上也反应出货币政策整体基调发生了一些微调。”国信证券宏观与固收分析师董德志认为。

兴业研究同样认为，央行的货币政策在近期出现了微调。该机构认为，自从2017年5月12日央行第一季度货币政策执行报告公布以来，央行的操作以及取向就出现了微调，从前期的稳健中性略偏紧转向了“不松不紧”的操作，在边际上有所改善，这也使得当下流动性整体运行比想象中平稳。

“展望未来，我们对6月流动性的判断与月初保持一致，在央行操作已经出现微调的情况下，整体不会出现超预期的紧张。”兴业研究认为。

尽管市场认为“钱荒”并不会卷土重来，但对流动性预期，市场并未掉以轻心。

姜超认为，6月以来央行净投放货币余超4000亿元，但其中长期工具MLF净投放仅667亿元，其他均是28天以内逆回购等短期工具，后者将在7月份到期，这意味着7月份流动性收紧压力或卷土重来。