标题：非公开发行数量不得超过本次发行前总股本的20%

1楼

封存发表于：2017/8/9 11:11:00

　　此前，定增市场形成灰色利益链条、存在潜规则，市场主体参与定增，定增成功后上市公司出台重大利好，比如公布高送转或重大资产重组方案，引导市场炒作，定增对象得以高位出局；有些上市公司甚至为定增对象承诺“保底协议”。可以说，今年的再融资新政以及减持新规，极大地打击了这个灰色利益链条。

　　一方面，按再融资新政，非公开发行数量不得超过本次发行前总股本的20%，且非公开发行股票定价基准日、只能为本次非公开发行股票发行期的首日，定增价基本随行就市，相比此前定增价格提前锁定、有的比市价折让三成，再融资新规极大压缩了定增套利空间。另一方面，减持新规等于延长了定增股票锁定期，定增基金难以施展“短平快”手法，同时要承担更多市场波动风险。

　　当然，目前定增制度仍然存在一定的套利空间，即使非公开发行股票定价基准日为发行期的首日，但由于定增价格不低于“定价基准日”前20个交易日公司股票均价的90%，也即相比市价可能还有10%左右折让。笔者建议，不妨规定，定增价格不低于“定价基准日”前20个交易日公司股票均价的100%，以彻底封堵定增套利空间。如此做法，使得参与定增的唯一好处，就是可免于长时间在二级市场收集巨量筹码，可控制吸筹成本，目前有些市场主体甚至愿意以高于市价参与定增，因此，以市价定增也完全可以接受、且公平合理。

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