乐普医疗(300003.SZ)：完全可降解支架注册受理，放量值得期待
事件：公司公告称全降解支架NeoVas已向国家药监局申报并获得受理：有望获得国内首款完全可降解支架注册，产品快速放量可期。NeoVas完全可降解支架将按照《创新医疗器械特别审批程序(试行)》进行注册审批，有望在2018年获批上市。完全可降解支架最大的好处在于疏通堵塞血管后自动降解，从而减少长期的炎症反应等不良反应，而且不影响再狭窄植入支架，预计产品上市后将逐步实现对现有支架的替代。NeoVas支架经过多年开发，性能达到国际领先水平，与雅培XIENCE金属药物支架的疗效相当，安全性和有效性得到充分证明。NeoVas支架在国内植入了1000多例，覆盖800多个中心，得到临床专家高度认可，也有助于推动产品放量。参照雅培在全球上市的第一款完全可吸收支架，定价是普通金属支架的5倍，预计NeoVas价格将远超现在的Partner和Nano支架，随着NeoVas逐步替代金属支架，有望显著增厚公司业绩。
心血管产品线持续扩张，重磅产品有望陆续上市。围绕心血管疾病领域，公司通过自主研发和外延并购持续扩张产品线。器械板块布局了心脏支架、起搏器、封堵器等领域。心脏支架已形成传统的Partner支架逐步被新一代Nano支架替代、完全可降解支架有望于2018年获批在国内率先上市，首个国产双腔起搏器于2016年获批上市有望复制心脏支架的进口替代路径，左心耳封堵器研发进展顺利，三大重磅品种陆续上市放量将保证器械板块业务持续增长。药品板块的氯吡格雷和阿托伐他汀竞争格局好且推广力度大处于持续高速放量阶段，后续还会有抗心衰、降压、降糖药物快速放量，陆续形成梯队产品。
打造综合性心血管医疗平台。公司通过持续外延并购不断丰富业务产品线，形成了医疗器械、药品、医疗服务和策略业务四位一体的心血管产业链平台。通过医疗服务、移动医疗、分级诊疗平台为心血管患者提供综合性医疗服务，以心血管医疗器械和药品为主要的收入变现渠道，从而打造产业链闭环。从业绩增长趋势来看，短期看药品板块(主要是氯吡格雷和阿托伐他汀)，中期看重磅医疗器械(完全可降解支架和双腔起搏器)，长期看心血管生态闭环。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.51元、0.67元、0.87元，对应PE分别为42倍、32倍、24倍。公司未来3年将保持30%以上的复合增速，心血管平台未来潜力巨大，维持“买入”评级。给予公司2018年40倍PE，对应目标价为26.80元。(西南证券)