标题：下半年房地产投资更上一层楼

   《房价定乾坤》策略报告首创行业前景三段论，地产行业再次繁荣将经历多重博弈下的房价下降、成交量复苏代表的行业复苏和房价上涨导致的开发商盈利改善三阶段。目前行业正从成交量复苏走向房价复苏阶段，对应地产股投资逻辑是从成交量驱动股价走向房价驱动股价。

　　对10大重点城市一手住宅成交量和全国全行业销量的推断表明1-5月的销售速度可持续。宽松的货币政策和超额货币，通胀预期，经济复苏前景也将支持成交量景气趋势持续。

　　多国历史表明宽松的货币政策和充裕超额货币是房地产泡沫的温床。

　　内地房地产市场是M1增速超过M2增速时的有效投资渠道，资金吸纳能力强；而且内地房价在上涨期显著跑赢通胀水平。

　　楼市资金新生力量和房价新推手是否会和08年初到09年初比例不断提高的居民储蓄定期存款的活化有关？可关注通胀和资产泡沫预期。

　　从宏观看行业结论更为清晰，宽松货币政策驱动通胀和房价泡沫预期，无论经济前景是复苏还是滞涨，未来一段时间内房价将呈上涨趋势。

　　货币不紧，房价难跌，地产股行情不断。货币政策松紧程度将直接决定房价上涨速度和地产股收益空间。可能导致货币政策紧缩的是经济复苏确立并走向景气、通胀恶化和房价泡沫进入半理性半狂热状态。

　　目前行业处于房价上涨的理性的第一阶段，房价泡沫化过程将经历半理性半狂热、狂热三个阶段。预判09年全国房价同比上涨5-10%。

　　在房价普涨的前提下更看好核心城市、高端和核心地段房产，对应的是富人阶层和中产阶层可能不断增长的保值增值防通胀置业需求。

　　销售回笼的自有资金和信贷、房价和销量复苏将驱动房地产投资复苏，预计09年房地产开发投资同比增速有望增加到13-18%。