经过了4个多月的盘整,上证指数近期终于实现突破,开始不断攀升。而在A股市场停滞不前的4个月里,无论是国内房产市场还是海外股票市场都有大幅度的上涨。如今,上证指数再度逼近了3300点。在目前流动性大增的资产泡沫化的情况下,中国股市将何去何从呢?
从最新数据来看,我国10月份CPI为负,一般来说,这代表着通货紧缩而非通货膨胀。但在我国的CPI中,食品类所占权重达到1/3,这在一定程度上造成了CPI涨跌和物价变动并不对等的现象。
但是,资产泡沫是否已经存在呢?看看近期依然不断飙升的房价,相信大家心里会有了答案。尽管有网络调查显示,90%的人认为房价已经明显过高,无力买房,尽管缺乏居民收入增长和经济强劲复苏等基本面的支撑,但这些并不影响房价不断攀升的势头,一些地方甚至还出现了抢购潮。可以说,目前的房地产市场是最能体现资产泡沫的地方。
这个泡沫是如何形成的?2009年的大量放贷与通胀预期的存在,使得一部分资金涌入了楼市(之前是股市),大幅推高了房产价格。同时,也正是由于楼市和股市充当了流动性的蓄水池,从而使庞大的流动性未能全部进入流通领域,目前CPI仍为负值也就不足为奇了。
近期楼市的涨幅远高于股市,而且还不断有专家学者甚至政府机构判断明年房价还要继续上涨,那么股市将会如何表现呢?笔者认为,可以从以下三方面来分析:
第一,从国际化角度来看。今年以来,中国A股市场涨幅为64.41%,看似已经涨了不少,但这一涨幅不仅远远落后同样是金砖四国的其他三国,而且连新兴市场的平均涨幅都还不到。据统计,截至11月16日,新兴市场股市平均涨幅为73.25%,巴西为121.7%,俄罗斯为112.06%,印度为96.02%。
同样是新兴市场国家,而中国几乎可以说是其中最重要的经济体,股市涨幅低于平均数。而说起经济增长速度和金融系统的稳定,中国又远超其他新兴市场国家。
由此,大家不难理解,为什么目前国外那么多的基金公司,包括投行都看多中国。显然,在这些人眼里,中国无疑是下一个价值洼地。
海外资金看多中国还有另一层重要原因。虽然最近人民币汇率刻意选择跟踪美元贬值来换取更多出口,但是汇率政策也受到美国和欧洲等其他国家和地区越来越强力的抵抗,不少国家采取两反调查和提高关税来进行贸易保护,要求人民币升值的呼声日益强烈。对于海外投资者来说,各国创造了极低的借贷利率和大量的流动性,同样也是资产泡沫化,那么将热钱投入中国,赌人民币升值是比较有吸引力的。这一点从最近B股带头大涨,中国FDI数据高企都可以得到应证。
第二,从国内资本流动来看。在出口没有明显好转,经济增长基础还不够牢固的情况下,我们发现,一些企业特别是中小企业处境依然艰难,很多企业投资者,不愿意冒更大风险扩大再生产,因此把大量资金都转到金融投资上。而中国投资者的传统投资方式,基本只有两种:股票和房产。虽然最近房产市场火热,但由于对房产市场的优惠政策的不确定,实际信贷上也有很大收紧,有些投资者已经开始逢高减仓。从楼市中退出来的资金会流向何方?相信已经经过4个月调整的A股市场会是一个必然的选择。
第三,从国内经济增长和通货膨胀预期来看。不管从宏观还是微观的经济数据来看,我国经济确实是在恢复增长,今年“保八”已无悬念,只是在结构性上面临更多挑战。相对应的,支撑股市的企业盈利将会逐步增长,上市公司三季报已经反映了这点。而另外一方面,普遍的通货膨胀预期将使人有投资抵抗通货膨胀的品种的冲动,例如黄金股、资源股等。
综合以上,笔者认为,A股市场将是一个盘整向上的格局,在明年年初应该会有比较好的表现,投资者可逢低提前布局。