标题：房地产调整即是房产股买入良机

　　12月9日，国务院常务会议决定个人住房转让营业税免征时限由2年恢复到5年，其他住房消费政策继续实施。国信证券认为，在加息周期到来前，房地产政策偏暖。

　　房地产：调整即是买入良机

　　在加息周期到来之前，政策面将维持中性偏暖。房地产业是国民经济的支柱产业，上下游产业链长，涉及行业多，其兴衰直接关系到国民经济的发展。

　　政策面仍偏暖

　　目前房地产投资仍存在衰退隐忧，全国房价仍处在稳定可控水平，信贷资金并未大量流入楼市，言“楼市泡沫”为之过早。同时，中央领导人近期也曾多次指出中国经济复苏基础尚不稳固，而且今年中央经济工作会议首次提出要“支持居民改善性购房需求”，特别提出要放宽中小城市和城镇户籍限制。可见，稳定住房消费将仍是未来政策的大方向，因此即使优惠政策到期退出，我们也认为至少在加息周期到来之前，政策面仍将偏暖。

　　楼市和地产股在短暂振荡调整后仍有望稳步上行，在中央经济工作会议对房地产行业论述相对温和、偏暖的基调下，国务院却迅速作出决定将“个人住房转让营业税免征时限由两年恢复到5年”，这将加剧市场产生“房地产收紧政策是否还会陆续出台”的担忧，短期内二手房市场放盘量或将猛增，从而导致二手房交易价格出现一定程度下滑，这或将造成二手房市场和地产股出现短暂振荡调整。但如前所述，在加息周期到来之前，政策仍将“中性偏暖”，并且由于供应偏紧（2008年二季度新开工减少而导致今年下半年至明年二季度存在大约2.6亿平方米的供给缺口）、人民币升值以及通胀预期加强，将坚定房地产价格上涨预期，更进一步刺激原本已经十分旺盛的购房需求，因此楼市和地产股在短暂调整后仍有望稳步上行，并保持到货币政策拐点出现。

　　超配中西部地产股

　　我们认为“调整即是买入良机”，并建议“加仓至年底超配，布局跨年度行情”，坚持两条投资主线：一类是以“云天星球”为代表的中、西部二、三线城市的区域龙头，占地产股配置比例70%；第二类是资产重组和资产注入的公司，看好大股东土地多、重组方实力强的公司，如广宇发展、中航地产、ST鲁置业、ST东源，占地产股配置比例30%。

　　（国信证券 方焱）