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标题:企业外汇理财的选择与定位

1楼
方寸 发表于:2009/12/18 16:19:00
  当前,经济全球化和企业国际化程度越来越高,企业经常握有多个币种的外汇头寸,在外汇市场波动剧烈的情况下,外汇风险敞口也越来越高

  当前,企业外汇理财的问题在于面对日渐复杂的市场,避险渠道却太过单一。理财专家指出,企业外汇理财应注意自身的财务类型,做到“看方抓药”。

  以近期波动剧烈的澳元为例,第一类企业是用人民币收入支撑澳元投资的公司。这类企业以国内的金属和能源巨头为代表,开发澳洲矿产和能源,目前处于建设投入期,前期产生的收入无法持续支撑澳洲的投资,只能以国内的人民币收入来支撑。

  根据这种财务状况,这类企业在未来需要不断买入大量澳元支持业务,因此需要对冲澳元对人民币走强的风险。适合该类企业的避险手段是购买澳元期权———可以在国际外汇市场上购买欧式澳元/美元的平价期权,同时在国内市场买入美元/人民币远期,这两个套保必须在金额和时间上争取一致。在确定好未来澳元套保头寸大小和时间之后,就可以实施期权套保了。

  第二类是有澳元净收入,但以人民币核算的公司。如上述金属巨头的分支机构在澳洲发展数年,资产投入完成,经营步入轨道,开始产生净收入,其特征就符合第二类企业。此类企业的财务特点是,前期大量澳元投资结束,对澳元没有大量需求,在对冲策略上也较前期发生了变化。

  如果企业打算将澳元收入留在当地发展业务,那么就没有汇率风险;但如果将这部分外币收入汇回母公司,则必须考虑卖出远期澳元,以对冲人民币上涨的风险。具体做法是先在外汇市场上卖出一定数额的澳元一年期远期合约(数额为向母公司返回的利润数额),换回一年期的美元,然后在国内银行卖出与换回额度相同的一年期美元,就可以锁定人民币的投资收益,所付费用就是两次外汇远期合约的费用。

  第三类企业是用人民币收入投资于澳大利亚金融资产,并以人民币核算的公司,相当于国内的QDII。这类企业的外汇理财避险方式较为复杂,须取决于企业的海外金融资产类型、风险偏好和收入流安排等情况:如果海外资产是每年付息的长期债券,需要考虑利率和本金的避险数额和到期时间;如果持有股权资本,同样需要考虑分红所得和持有时期股权价值的避险。由于股票价格波动较大,避险金额不能确定,所以更需要仔细权衡,还有房地产的投资也是同样的道理;对于那些希望用海外金融资产产生的收入流支撑国内经营的公司,汇兑风险尤其重要。如果出现海外资产收入流因人民币突升而剧减的情况,流动性将受到考验,所以这类企业需要提前高比率锁定汇率风险,推荐使用期权套保。
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