标题：人民币外汇期权交易顺利起航

2011年4月1日，我国银行间外汇市场正式开展人民币对外汇期权交易，标志着我国人民币对外汇期权交易正式进入实质性操作阶段。交易首日，交易系统运行顺畅，银行报价和询价积极，报价涵盖全部13个标准期限。全天共达成人民币对美元期权交易10笔，期限覆盖一至六个月，名义本金合计4900万美元。

　　银行热情参与

　　从人民币外汇期权交易运行一周来的情况看，银行都展现了较高的参与热情。中国外汇交易中心提供的最新数据显示，截至4月8日下午4时，短短的4个交易日内，共达成人民币对美元期权交易16笔，名义本金合计8900万美元。交易期限主要集中在1个月、3个月和6个月期权，最长期限为1年，另外还有一笔接近3个月的非标准期限交易。中国银行、工商银行和交通银行在所有期限上都给出了报价，表现出较高的定价能力。此外，在期权的成交类型上，看涨和看跌期权均有成交，但以美元看跌期权为多。

　　与此同时，中国外汇交易中心于每个交易日16时15分发布市场平均水平隐含波动率曲线，该曲线是根据当日市场上实际波动率报价汇总而来。从交易情况看，该曲线期限结构较为合理，基本能够反映市场对未来汇率波动程度平均水平的判断，总体符合市场预期。

　　人民币对外汇期权是一种衍生产品合约，合约买方在未来某一特定日期可以选择是否行使合约约定的人民币对外汇交易权利；根据期权种类的不同，在约定数量和价格的前提下，这种权利或是卖出人民币、买入外汇的权利，或是卖出外汇、买入人民币的权利。是继远期结售汇、人民币外汇掉期和货币掉期等三类人民币外汇衍生产品之后，中国外汇交易中心在进一步丰富外汇交易品种，为企业和银行提供更多汇率避险保值工具方面的又一重大举措。

　　在期权外汇衍生品市场中，流动性是市场保持健康发展的关键因素，从人民币对外汇期权交易启动一周来看，由于商业银行开展外币对期权交易已经有一定的经验，因此，各银行表现出较高的积极性。如工行北京分行相关政策推出后的第一时间内对政策进行解读，及时制定业务流程，了解企业需求，着手开展各项准备工作。4月初顺利完成相关手续并为企业成功办理了京城首批人民币外汇期权交易。数据也显示，截至目前共有10家机构获得期权交易资格。“随着市场运行状况和市场条件的不断完善，参与银行间市场人民币外汇期权交易的银行将陆续增加，保证了银行间人民币外汇期权市场的稳步发展。”专家说。

　　便利规避汇率风险

　　德银环球市场部中国区业务主管高峰接受采访时表示，这一交易正式推出标志着我国外汇衍生品市场的深化和外汇交易机制进一步市场化。“随着人民币汇率弹性大幅增加，外汇期权为银行和企业等市场主体提供了一项新的汇率避险工具，有助于他们采取更先进的方法进行外汇风险管理。”工行的专家也表示，银行间外汇市场推出人民币对外汇的期权交易，将为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具，有助于满足市场主体对汇率风险日益强烈的避险需求，从而推动我国外汇市场的进一步发展。“在人民币汇率双向波动加大的情况下，较为理想的避险工具是人民币汇率期权。”专业人士认为，相比远期结售汇业务一经办理就必须按照约定汇率与银行办理外币与人民币交换的形式，人民币对外汇期权业务让企业获得了更大的自主权。

　　国家外汇管理局的数据显示，2010年，各类人民币外汇衍生产品累计交易量超过1.6万亿美元，较2009年增长64.8%。但与发达经济体和一些新兴市场经济体相比，我国外汇市场的交易品种仍显单一，产品功能不够多样化。

　　接受本报记者采访的机构成员和企业代表普遍认为，人民币对外汇期权交易推出后，企业规避风险多了一个品种。“从今年整个市场情况来看，不确定性有可能继续扩大，对于锁定风险和规避风险是所有企业的诉求。”一家国有企业的负责人表示，这一产品的推出，给企业投资带来新的选择空间。上述工行专家认为，随着人民币国际化的不断推进，人民币外汇衍生品市场会更丰富，这有助于推进人民币国际化的进程。“核心的问题是在对企业和交易者提供新的衍生品投资渠道之后，使得他们能够有更多规避汇率风险的手段。同时，这也是获取投资收益的重要渠道。在汇率波动日趋激烈的今天，企业的避险需求不断增加，可以预见，人民币对外汇期权的市场前景广阔，其给银行业带来的收益也值得期待。”

　　掌握人民币汇率定价权

　　“人民币对外汇期权的推出有利于我国掌握人民币汇率定价权，形成市场上的主流交易场所。”分析人士对本报记者表示，此前市场分析人民币汇率未来走势，主要关注境外NDF（无本金交割远期外汇）市场上已有美元对人民币报价，期限则从1周到1年。“尽管外汇远期和掉期交易也能够起到避险保值作用，但相比而言，期权克服了远期和掉期的局限性，资金投入少，头寸调拨灵活。其与外汇远期、掉期结合使用，可达到完全对冲风险的理想效果。

　　专家表示，人民币外汇期权交易的推出，标志着我国银行间外汇市场已初步形成完整的基础类汇率衍生产品体系，为今后外汇市场的创新发展奠定了基础。对于下一步的政策发展，国家外汇管理局相关负责人日前表示，今后将根据市场运行状况和市场条件，遵循主动性、可控性和渐进性原则，继续稳步推进外汇市场发展。

　　专家普遍表示，人民币对外汇期权对于中国外汇市场和衍生品市场发展而言是具有里程碑意义的事件，中长期前景十分看好。但是鉴于中国外汇市场的发展程度和现状，业务发展仍将是一个循序渐进的过程。实际上，从国家外汇管理局来说，对人民币外汇期权上线交易就极为谨慎，不仅仅对参予银行严格限制，更是对银行客户提出要符合实需原则等。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，初期要求银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，而对办理客户卖出期权业务较为谨慎，仅允许企业买入期权，禁止卖出期权。同时与现有的远期结售汇业务相一致，为防止大规模的纯粹投机交易，企业开展期权交易必须有贸易、投资等真实交易背景。对银行办理期权交易的监管也非常严格。“这充分显示出管理层对发展人民币汇率衍生品上采取的是稳步推出的策略。”她表示，目前投资者对人民币外汇交易品种主要集中在现货和中短期，而该产品推出将使得人民币汇率衔接点拓展更宽，可能有助于缓解人民币单边升值的态势，促进双向波动。

　　招商银行资金部分析师刘东亮表示，尽管期权在国际上已经是一个相对成熟的产品，但在国内还属于新兴业务，多数企业对期权了解有限，认知度和接受度都较低。期权属于衍生品，风险较传统产品相对较大，国内企业在心理上尚需一个接受过程。但是从长期来看，这为人民币国际化提供了先导条件，为人民币最终成为符合中国世界地位的重要的国际储备货币奠定了基础。