标题：再评人民币汇率贬值与外汇占款减少

10月份外汇占款减少了248.92亿元。有人说这是4年来首次减少，其实这是从2001年以来首次净减少，2007年末的减少是因为政府发行了特别国债向央行购买外汇成立主权财富基金。先不说为什么外汇占款减少。先说为什么外汇增加。外汇大规模进入中国的渠道主要是外贸顺差和FDI，分别记在国际收支平衡表里的经常项目下和资本和金融项目下，过去十年我们国家的高储蓄率和低效率的金融体制导致的持续的双顺差是外汇占款不断积累的主要原因。高储蓄率对应高顺差，低效的金融体制没有让高储蓄转化为高投资，反而吸引了国外的储蓄（FDI）进入中国。

　　10月份外汇占款为什么减少？ 主要因为人民升值预期反转（参考12个月海外NDF人民 币汇率）与热钱流出的螺旋影响；1. 中国经济的基本面明显恶化，特别是出口； 2. 中国经济周期向下时央行往往停止汇率升值；3. 目前的汇率已经接近均衡水平； 4. 国际收支趋于平衡，经常项目顺差占GDP的比例由过去的10%下降到3%； 5. 欧洲债务危机引发的流动性收缩（与六大央行联合确保美元流动性相对应）；这些解释中包括长期原因和短期原因，长期原因主要解释目前人民升值预期的稳定性下降。短期原因主要解释当前时点外汇占款的下降。外汇占款的净减少与过去几天人民币汇率中间价连续回落，连续触及每日波动的上限相对应。实际都反映目前人民升值预期的逆转与热钱流出的螺旋影响。私人部门持有美元的动力在变强，持有人民币的动力在下降。（海通证券）