标题：鲁政委：新一轮保增长犯了方向性错误

兴业银行首席经济学家、市场研究总监 鲁政委（资料图）

　　中国经济下滑根源何在？真的是投资、消费不足，需要系列政策刺激吗？兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委的回答是：NO！

　　近日鲁政委向和讯网表示，目前国家为保增长推出对投资、消费的一系列刺激政策，是方向性的错误，正确的政策是应该反思人民币汇率高估的问题，通过人民币贬值促出口保增长。

　　鲁政委指出，今年中国第一季度GDP为8.1%，其中消费占6.2%，投资占2.7%，出口占-0.8%，如果除去出口的-0.8%，国内投资加消费所占的GDP高达8.9%，

　　令人诧异的是，中国经济三驽马车已严重失衡，一季度投资加消费早已实现高增长，甚至有过热之嫌。为什么还要以系列政策刺激投资加消费增长？与之成为对照的是，导致一季度经济下滑的主要原因是出口的负增长。可央行为什么不还要坚持人民币升值，继续打压出口？所谓的保增长的系列政策，有互相矛盾，严重失衡之嫌？

　　鲁政委进一步从消费、投资、出口三方面分析谈刺激政策的空间。

　　首先，刺激消费潜力有限。中国是储蓄大国，储蓄率高达76%，居民储蓄意识很强，鉴于第一季度消费对经济的拉动是6.2%，它对经济的贡献也已经到了76%，这个数值已经达到了中国20年来的最高水平，在此高水平上，再刺激消费，边际效应是递减的，空间也很小。

　　其次，刺激投资心有余悖。前有2008年4万亿投资的前车之辙，注定今年即使有刺激投资的政策，力度也不会很大。著名经济学家茅于轼近日对媒体表示，如果推出新一轮刺激政策，对经济的刺激作用是一时的，并不能解决根本问题，只是推迟了问题爆发的时间，还可能造成更大的银行坏账，导致金融危机和通货膨胀。

　　最后，刺激出口事半功倍。鲁政委认为首先应该对促进国际收支平衡的观点进行反思。去年中国国际经常帐目的顺差相对GDP比例已经在3%以内，更是低于盖特纳所说的4%，也就是说，中国国际收支已经平衡了。既然已经平衡，为什么还要升值？虽然目前人民币对美元的名义汇率近期没升值，但其他货币对美元都在大幅贬值，人民币的有效汇率升值的幅度还是很大。其次，今年以来欧美日中国传统三大贸易伙伴从中国的进口增速比他们整体的进口增速低，这就说明中国今年一季度出口同比负增长，不是三大贸易伙伴外需不振，是我们自己出了问题，导致我国的出口被其他国家替代。

　　鲁政委强调，基于上述两个方面，一是去年中国国际经常项目顺差相对GDP已经到了3%以内，二个是今年一季度中国对欧美日出口低于他们整体的进口增速，这两个事实共同表明了现在人民币的有效汇率出现了一定程度的高估。所以，结合我国第一季度的消费加投资为8.9%，我国第一季度的内需是没有问题的，再来刺激消费、投资是方向性的错误，如果要反省，就是要反省人民币有效汇率高估的问题。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲也认同此观点，现在中国经济出现的问题不是外部的问题，是中国内部的问题。人民币在升值的过程中，成本在增加，把问题归结为外需不振，并且把关注点放到了投资的角度，已经把立足点放错了，外资有产品、技术、专业、经验等方面的优势，而中国根本没有到达对外投资时代，中国现在是产品和生产的能力很强，那么货币升值是你帮了别人的忙，给自己在捣乱。国家货币基金组织和世界银行今年的年会，把整个世界经济向上修正，所有国家是在向上修正的，日本的衰退在减缓，欧洲的衰退是在减缓，只有中国经济是向下修正。所以我们现在对自己的评价是完全不对症的。

　　截止到5月29日，人民币对美元汇率已经由2005年中国汇改前的1美元对人民币8.27元升值到1美元对人民币6.348元，人民币累计已升值30%以上。但美国人仍觉得不够，近日，美国财政部长盖特纳发表讲话，重申人民币需要更快速地升值，而美国大选共和党候选人也纷纷表示，如果入主白宫，将把中国列为货币操纵国。

　　鲁政委最后发出警示：美国人在走向国际收支平衡之前，维持了长达五十年以上的顺差，而且是相对GDP的比例3%以上的顺差，英国相对它的殖民地维持了长达一百年的顺差，当这些国家走向国际收支平衡的时候，他们在人均收入水平上都已经跻身于全球最发达的国家的行列。日本、韩国和亚洲四小龙都是如此，而中国在人均收入依然处于全球后列的时候，我们就已经转向了再平衡，这样下去中国经济前景很危险。